行业核心观点： 上周，上证指数有所反弹。家电板块稍稍跑赢指数。上周公布的 第一季度白电产销数据十分不乐观，空调冰箱等大品类都经受了 大幅的下跌，其中空调零售更是同比下跌接近6成，白电迎来至暗 时刻。但是各地疫情已经逐步趋于稳定，刺激消费政策逐步落地， 我们认为家电行业未来将迎来一定程度的修复，但也需要关注海 外疫情对行业出口造成的影响。 短期逻辑建议关注在疫情期间由于居家生活而受益的厨用小家 电企业，由于被迫滞留在家，厨房使用时间明显增加，叠加消费 升级、健康生活等理念，例如榨汁机、豆浆机等小家电在疫情期 间可能迎来销量高峰。长期逻辑仍然关注整体行业景气度的边际 改善。由于疫情黑天鹅的影响，对很多家电企业业绩造成了较大 影响，但是我们认为疫情的影响只是短期的，拉长来看，家电的 核心逻辑还是消费升级、城市化率提升等。因此很多质地优良的 家电企业未来还有可能重回增长，为投资者带来高额的复合收益 率。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（4 月 6 日-4 月 12 日）上证综指上涨 1.18%、 申万家用电器指数上涨 2.20%，家用电器指数跑赢上证综 指 1.02 个百分点，在申万 28 个一级行业指数涨跌幅排第 10。年初至今上证综指下跌 8.31%、家用电器服务指数下跌 13.64%，申万家用电器指数跑输上证综指 5.33 个百分点， 在申万 28 个一级子行业中涨幅排名第 25。 ⚫ 行业重要事件： 1）一季度白电品类产销数据大幅下滑， 其中空调下滑最为严重，销售额同比大幅下降近 60%。2） 北京苏宁易购成立“空调产业升级联盟”，并下发 6 亿消 费券刺激家电行业消费。3）奥克斯因空调虚假宣传被责令 整改并罚款十万元。4）疫情刺激家电订单向中国转移格兰 仕出口增一倍。 ⚫ 上市公司重要公告：格力电器拟启动 30-60 亿元股票回购； 佛山照明、兆驰股份、海立股份公布 2019 年度报告；聚隆 科技、和晶科技、奥佳华、开能健康公布 2020 年一季度业 绩预告；海立股份、长青股份拟发行可转债。 ⚫ 风险因素：1、宏观经济风险和受疫情影响消费下行风险。 2、政策风险和房地产市场风险。3、汇率波动风险，原材料 风险

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。