【乙二醇】MEG跌跌不休何时了
发布时间：2020-4-1 09:16阅读：208
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在海外疫情得到有效控制之前，终端纺织企业难以好转，需求压力一步步向上传导，供需矛盾将持续累积。尽管乙二醇期货已不断创下新低，我们认为当前产业链利好难寻，市场仍有进一步下行风险，不宜抄底。 从3月初油价的暴跌到新冠病毒的蔓延发酵，无一不给乙二醇市场价格沉重打击。3月底，乙二醇主力期价降至3000元/吨附近的历史低位，尽管如此，在各种利空压制下，市场还难言底部。乙二醇供给压力未减
今年年初的乙二醇库存水平只有40万吨附近，而春节后由于新冠病毒的爆发，致使下游聚酯及终端企业复工推迟，加之近期外需的走弱的悲观预期下，江浙乙二醇港口库存大幅累加，春节后的近两个月以来，港口库存以5-6万吨/周的速度攀升，目前已达到105万吨附近水平。同时，年后的主要港口发货量也大大下滑。3月以来张家港、太仓的日均发货量不佳，分别为5343吨和3246吨，其中太仓地区发货量较今年1月日均提升15%，而张家港地区日均发货只有1月的一半。
目前国内一体化装置的整体开工尚可，在70%左右。但由于油价下滑背景下，煤制乙二醇成本已失去优势。目前几种工艺中只有石脑油制乙二醇为盈利状态，合成气制MEG工厂开工率只有62%附近的低位。而4月份来看，新疆天业、河南能源濮阳、安徽红四方等多套装置计划检修或降负，尽管如此，供给端收缩来调节库存压力收效难以乐观。 下游需求堪忧
虽然国内疫情得到控制，3月以来国内企业复工力度加大，但在赶工完年前的订单后，由于国外多个国家疫情爆发，各国进行管控，封国封城纷纷出现迫使终端纺织服装企业订单大批量减少。下游市场从2月份的“内忧”，逐步转变成3月份以来的“外患”。3月下旬虽然聚酯开工率提升至82%附近的水平，但距离前两年88%的年平均开工率还有一定差距。而在3月涤纶长丝库存在上半月小幅下降后，月底又报复性反弹，目前POY、FDY、DTY库存分别为35天、43天和32.5天的高位，其中POY和FDY库存几乎是春节以来的两倍之多。
终端织造企业更是苦不堪言，本来今年的复工时间已较往年大幅推迟，但海外疫情的蔓延背景下，国外重演我国2月份的流动性停滞状态，不少外贸企业订单取消或减少，厂家还未恢复正常又遭受打击。上半年是纺织服装出口的重要时间窗口，错过难以再来。此外，受服装的季节性因素影响，春节前后积累的冬装库存和春装销售不畅的压力将进一步转嫁至今年下半年的生产中。下游市场不仅仅受疫情周期的影响，实际影响或更大。目前织造企业的开工率已较3月中旬下滑10%，部分企业甚至已停工，短期需求难有起色。综上，在海外疫情得到有效控制之前，终端纺织企业难以好转，需求压力一步步向上传导，供需矛盾将持续累积。尽管乙二醇期货已不断创下新低，我们认为当前产业链利好难寻，市场仍有进一步下行风险，不宜抄底。
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