1. 供给方面，上周中国铁矿石到港量1650.7万吨，环比减少85.3万吨；本期到港减量主要来源于澳洲与南非，分别下降80.6万吨和90.1万吨。上周澳巴发运总量2047.6万吨，环比上涨531.3万吨。澳洲发运总量1579.9万吨，环比上涨467.7万吨，基本恢复到月初的发运水平；巴西发运总量467.7万吨，环比上涨63.7万吨，略高于1月周度发运均值，分矿山来看，澳洲三大矿山中，除FMG出现季节性的小幅回落外，力拓与BHP发运量均呈现不同幅度的上涨，其中力拓发往中国的量低位回升至426.6，涨幅最为明显，主要在于前期力拓两个港口受到气旋天气影响最大，目前发运量基本恢复正常，且高于1月周度发运水平；巴西矿山来看，VALE因存在图巴朗、PDM港口检修，发运总量涨幅较小，但略高于上月周度发运均值，其他矿山发运量小幅回升。

2.需求方面，上周247家钢厂高炉开工率71.89%，环比上周增0.46%，同比降5.34%；高炉炼铁产能利用率73.82%，降0.11%，同比降5.05%；钢厂盈利率82.19%，增0.81%；日均铁水产量206.42万吨，降0.29万吨，同比降14.15万吨。

3.库存方面：港口库存，上周库存12170.16万吨，环比降224.07万吨；日均疏港量296.24万吨，增12.87万吨；日均转水量77.43万吨，增0.86万吨。上周到港数据环比有所减少，叠加疏港增加较多，因此港口库存降幅较大。钢厂库存，上周64家钢厂进口烧结粉总库存1590.29万吨，环比上期减少4.42万吨,短期内钢厂仍以按需补库为主，无大范围增库意向；上周钢厂进口烧结粉矿日耗54.57万吨，环比增加3.39万吨，其中唐山、山东增加明显，主要为部分钢厂复产导致。整体来看，钢厂库存基本趋于稳定、日耗也略有回升，钢厂库存消费比由31.16降至29.14。

4.小结：上周海外疫情扩散，加速铁矿石暴跌，而随着海外市场企稳，本周一铁矿石盘面接近涨停。目前铁矿石供需两侧均呈现弱势，供给端VALE天气好转，且随着港口检修结束，发运量有所回升，未来进口矿到港量将季节性回升。而需求端分歧较大，本周前期部分钢厂检修复产，高炉开工率边际也有所回升，但是预计持续回升幅度不大。疏港量连续3周回升，目前终端需求尚未启动，钢厂大幅补库的意愿较低，多按需采购，预计疏港量上升空间有限。 

观点策略

随着未来四大矿山供给回升，供给端逐渐承压，不过由于铁矿石目前库存处于相对低位，抑制下行空间，预计跟随成材宽幅振荡，行情或有反复。短期铁矿石依然偏强振荡，建议观望为主，激进者可逢高轻仓试空。

风险提示

终端需求复工、国内及全球疫情防控超预期、四大矿山发运超预期。