2月28日，国内期货市场上，能源板块多个品种出现普跌。与此同时，国际原油期货的夜盘也延续了此前几个交易日的暴跌势头。

恐慌情绪在股市、期市上蔓延，投资者应该何去何从？

国际原油价格连遭重挫

纽约交易所NYMEX原油期货在北京时间2月28日（即美东时间2月27日夜盘时间）再度下挫，截止到发稿时间报价45.70美元/桶，跌幅达到2.95%。

当日盘中的最低价触及45.45美元/桶，为近一年来的最低点。而在此之前，NYMEX原油期货主力合约价格已经连续5天大幅下跌。

拉长时间线来看，国际原油在今年的表现实在是不尽如人意。2020年以来，NYMEX原油期货主力合约的价格从61.21美元/桶，小幅上探至65.65美元/桶的近8个月高位之后，出现近乎单边下行的走势，如果以最新价格计算，年内的累计跌幅已经超过25%。

ICE布伦特原油期货价格也出现下跌。

截至券商中国发稿，ICE布伦特原油期货主力合约价格报50.30美元/桶，当日跌幅2.76%，年初至今的累计跌幅已经达到23.82%。

原油连番大跌，是风险资产在海外遭到抛售的一个缩影。

本周以来，恐慌情绪在海外股市蔓延，美国、欧洲几大指数均连续数个交易日出现暴跌。美东时间2月27日，道琼斯指数大跌1190.95点，跌幅4.42%，报25766.64点；纳斯达克指数跌414.30点，跌幅4.61%，报8566.48点；标普500指数跌137.63点，跌幅4.42%，报2978.76点。其中，标普和纳指创下2011年8月份以来最大单日跌幅。

交银国际研究部主管洪灏发表文章称，如此惨烈的杀跌，在暴跌前市场极端而密集的持仓，极度亢奋的情绪已经提前预示。现在由于许多重仓股跌幅超过10%，许多大基金将被迫减持，以降低组合风险，并应对赎回的压力。这个过程将导致了市场价格动能（price momentum）极端负面，回报率连续负相关（serially negatively correlated），超卖引发更大规模的超卖。这个现象正在发生，也很可能是昨天晚上美国市场交易的逻辑。而机器交易更加剧了抛压。

他指出，这两天，海外新冠病毒肺炎确诊病例数量开始超过中国。韩国、日本、意大利是重灾区。连伊朗这么一个远隔千山万水的国家，疫情也开始几何级增长。管理公共健康、拥有病毒学博士学位的伊朗副总统也感染了。罗马教皇称因“微恙”而取消弥撒。美国西海岸刚刚隔离了8400人进行病毒排查。世界卫生组织认为全球处于大流行传染病爆发的边缘（at the cusp of pandemic)。这些负面的头条新闻，让本来已经坠入冰点的市场雪上加霜。

国内期货市场上，能源品种同样出现暴跌

原油期货主力合约SC2005在2月28日开盘后直线下探，盘中最低价达到358.7元/桶，创下该合约上市以来的最低纪录。截止到午间收盘时间价格报360元/桶，跌幅达到4.08%。

原油期货价格的下挫并非今日才刚刚开始。2月26日和2月27日，原油期货主力合约价格已经接连下跌了3.63%和4.36%。

从累计表现来看，以2月3日开市价411.7元/桶计算，国内原油价格在2月份以来的跌幅已经达到12.56%。

A股市场也有反应，石油石化板块在2月28日跌幅居于大盘各板块的前列。

多只个股的跌幅超过5%，包括博迈科(603727,股吧)（603727）、卫星石化(002648,股吧)（002648）、中海油服(601808,股吧)（601808）、宝利国际(300135,股吧)（300135）、海油工程(600583,股吧)（600583）等。此外，“两桶油”也出现了不小的跌幅，中国石油(601857,股吧)（601857）在2月28日下跌1.93%，中国石化(600028,股吧)（600028）下跌1.29%。

对于能源市场，后市应如何把握？

东证衍生品研究院能化高级分析师安紫薇指出，短期原油市场的交易逻辑仍然在于新冠疫情引发的需求预期。近期中国境内的疫情已经看到被明显控制的迹象，但中国以外的疫情在多个区域出现快速上升的趋势，由此引发市场对于需求下滑的恐慌情绪加剧，油价二次探底。

目前来看，各国因防控疫情输入而采取的跨境旅行限制持续时间和范围可能进一步扩大，但海外疫情比较严重的国家境内暂时还没有出现类似中国采取的如此严格的隔离和限行措施。随着中国的工业生产和交通运输有序恢复，未来中国市场的需求将逐步回升，对海外成品油消费的下滑将起到一定对冲的作用，短时间内成品油消费再次出现断崖式下滑的风险暂时有限。

但是海外疫情在短期内被快速抑制的难度较大，全球成品油消费处于底部的持续时间较此前市场的预期势必将延长，在二季度得到完全恢复的难度很大，势必对未来原油价格的高度形成压制。在需求相当疲弱的情况下，如果没有供应端的收缩，过剩的局面将加剧。

“我们认为低油价和需求悲观预期将提升OPEC+在3月初会议上深化减产的概率。尽管沙特与俄罗斯对产量政策存在分歧，但低油价将促成两国继续合作的有利因素。OPEC+深化减产对短期油价将起到一定托底的作用，但是油价企稳反弹持续性还是取决于疫情演变和未来需求恢复的情况。”安紫薇说。

华泰期货认为，从大类资产的相关性来看，市场依然走的是避险逻辑，资金从美股、工业品流入到黄金等避险资产，目前主导原油市场的仍旧是宏观情绪加资金因素，因为从月差的表现来看，近月贴水跌幅要小于单边，更多表现为远期曲线的整体下移，这显示当前供需驱动相对较弱，近期油价下跌已经加大了OPEC减产的必要性以及减产力度，沙特与俄罗斯倾向于达成一致，但如果会议上不能达成60万桶/日或者更大幅度的减产，对市场依然会产生利空。

信达期货则认为，全球股市暴跌，风险类资产继续遭到抛售，从金油比来看，COMEX黄金与NYMEX原油比值攀升至35，油已处于历史第二高位，表明了市场的恐慌情绪加剧，也从一定程度上表明原油资产被低估。从中长线角度看，当下油价已具备配置价值，追空盈亏比不合适，待盘面现企稳迹象后轻仓布局远月多单。

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