螺纹钢：螺纹钢期货高位震荡，现货走低，基差修复。华东、华南地区需求依然较好，气温回升刺激刚需释放，上周库存增量减小，钢厂库存下降，表观消费持稳，年底需求仍有一定韧性，但季节性影响也将增加，特别是在本周气温再次回落后。政策层面稳增长的意图较为明显，中央经济工作会议强调加强基建投资，同时也重申了房住不炒，但因城施策背景下近期部分地区地产调控有放松迹象，螺纹钢需求预期向好，当前还难以证伪，关注周一公布的11月经济数据。远月的风险主要在于高产量下春节累库，节后大概率呈现历史高库存；另外即是节前的暖冬及需求高位，可能会透支节后需求。中美谈判取得进展，对于黑色商品影响需辩证看待，外部压力减轻下对内刺激政策可能放缓，因此利多主要源自风险偏好提升。春节前若05合约涨至电弧炉平均成本之上，考虑到累库风险则会为节后提供卖保的机会，而跌破高炉成本的可能也相对较小，预计在3400-3650元/吨震荡。01合约主要从持仓和交割逻辑看，并不是特别悲观，盘面可交割货物较少，华北地区仓单价格在3800元以上，后期随持仓减少01仍可能上涨。