1、观点总结

保险行业

本周保险板块下跌1.34%，跑输沪深300指数0.8个百分点，个股上中国人寿本周上涨0.02%，表现好于其他上市险企。

10月寿险保费增速放缓，产险保费增速边际略有提升。本周银保监会披露了10月保费收据，1-10月寿险公司和产险公司的保费增速分别为12.7%和11%。单月数据上，10月单月寿险保费同比增速4.4%，较上月下降了3.6个百分点，产险保费增速11.9%，较上月上升了1.8个百分点。资产配置上，银行存款的占比(13.7%)较上月有所下降，债券(34.8%)、股票和基金（12.7%）、其它投资的占比（38.8%）均略有提升。

银保监会本周下发了《关于长期医疗保险费率调整有关问题的通知（征求意见稿）》，进一步明确了长期医疗保险产品的费率调整机制。本次针对长期医疗保险的征求意见稿是对11月发布的《健康保险管理办法》的进一步补充，主要明确了首次费率调整时间不得短于3年和每次费率调整间隔不得短于1年，同时对相应的条款提出了相关要求。我们预计长期医疗保险有望成为健康险的重要增量，和长期重疾险共同推动健康险的增长。

保险板块估值已有所回落，建议进行中长期配置。在近期的小幅下跌后，保险板块的估值已有所回落，目前几家上市险企对应19年的PEV在0.68至1.26之间，低估值的保险股配置价值更加明显，我们基于长期配置的角度继续推荐保险板块。个股上，我们推荐长期转型思路明确的中国太保以及负债端有望超预期的新华保险。

券商行业

券商板块本周继续跑赢大盘，券商当前估值已调整到位。本周证券Ⅲ(申万)上涨0.02%，上证综指下跌0.46%，继上周超预期降息后继续跑赢大盘。本周末PMI超预期，逆周期调节效果有所显现，关注利好消息对市场带来的正面影响。经过2个月的调整，当前券商整体板块估值为1.4倍左右，处于历史中枢下位，如我们前两期周报论述，我们认为当前适合左侧布局。

行业利好政策持续释放，券商部分业务呈增长态势。11月8日晚，证监会拟对再融资规则进行修订，多项操作要求放松超市场预期。再融资规则修订深度利好券商投行业务，此外对解禁后减持规则的松绑，未来也将促进交易活力，为券商经纪业务贡献增量（详见外发报告《再融资规则再迎修订，券商投行业务将深度受益——证监会拟修订再融资规则点评》）。受行业利好政策持续释放影响，当前多项数据显示券商部分业务正呈增长态势：科创板推出大幅推升IPO发行规模，前10月IPO发行规模同比增长30%，再融资规则修订后增发市场也将迎来春天；资管公募化提速，上市券商前三季度收入端已较行业率先转正（上市券商+1.6%，行业-6.1%）；两融标的扩容背景下，尽管近期市场有所回调，但两融规模仍维持较高水平。

推荐继续左侧布局、择机入场，看好优质头部券商。前两周我们提出券商在改革红利释放下还存在较大业务开展空间，部分业务已呈现增长态势，可适度乐观，择机入场。本周五证监会表示未来将积极推动打造航母级头部证券公司，再次向市场展示了其扶优扶强的执政思路。未来业务发展及政策红利将继续倾向于优质头部券商，我们坚定看好华泰证券（解禁、GDR影响逐步消散，头部券商估值有望逐步回归）、中信证券（风控及业务拓展能力强的券商龙头）；关注国泰君安（低估值下安全边际较高）。

来源：兴证金融