2019.12.3国债期货（10年期国债）操作建议
发布时间：2019-12-3 10:18阅读：266
问一问央行不开展逆回购操作，周一无逆回购到期（来源：Wind）
央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，12月2日不开展逆回购操作。周一无逆回购到期。
11月财新中国制造业PMI为51.8（来源：Wind）
11月财新中国制造业PMI为51.8，较10月微升0.1个百分点，连续五个月回升，为2017年以来最高。
银保监会发布商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)（来源：Wind）
银保监会：商业银行理财子公司净资本管理应当符合以下两方面标准：一是净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本，确保理财子公司保持足够的净资本水平。
点评：11月财新制造业PMI连续5个月回升，并且持续处于51以上，与官方最重要PMI一起共同说明经济出现复苏的迹象。与中国大陆制造业PMI相关性较高的中国台湾制造业PMI在11月也出现回升，并且是连续的上升。这表明即便11月官方数据的回升有一定因素的扰动，但是趋势是确定的。我们重申：2019年国内是金融周期上升经济周期下行。2020年是金融周期和经济周期都上行。国债利率大的下行周期已经结束。
投资建议：从2018年开启的国债利率下行周期已经结束。随着国内名义经济增长触底回升，国债利率大的方向是上行。建议做空国债期货。
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