螺纹钢需求季节性下滑，建材日成交量降到20万吨以下，表观消费环比回落，但最近两周均值仍在380万吨高位。总库存降幅收窄，但钢厂库存及社会库存均在历史低位，库存压力不大，华南现货价格相对坚挺。产量增幅不及预期，高炉开工率回升，电弧炉开工率回落，与利润出现背离。富宝资讯统计上周钢厂废钢到货量增至年内高点，废钢当前紧而不缺，需求关注产量数据变动，但短期回落可能较小。北材南下发运量增加，南北地区高价差刺激东北钢材南下发运，12月到货量将逐步增加。暖冬使螺纹需求在11月维持高位，但气温的下降或导致需求加速回落，螺纹库存拐点逐步临近，若现货累库则华南、华东现货高溢价很难持续，因此现货矛盾仍在累积。政策端稳增长意图较为明显，财政部提前下达2020年部分新增专项债限额1万亿，并要求各地尽快落实到具体项目，市场对春节后基建投资回升预期较强；11月制造业 PMI 时隔6个月重回50%以上，超出预期，建筑业PMI新订单指数环比增加，宏观数据和政策利多远月，而淡季库存拐点临近，因此操作思路上，01若因PMI数据好转上涨，建议空配，05合约若受近月需求转弱影响下跌，则考虑做多，整体维持反套的策略。

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