【玉米】深加工偏暖，玉米阶段性筑底
发布时间：2019-11-22 09:03阅读：498
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文：陈春雷
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本周玉米主力2001合约低位盘整，阶段性筑底。随着东北气温降低，新玉米脱粒、烘干节奏加快，可销售粮增加，新玉米上市压力虽延迟但终将落实；秋粮收购落后于同期水平，港口集港量回升，库存仍偏低。中美经贸问题再现僵局，远期干扰持续。生猪恢复不是短期过程，远期向好。深加工需求偏暖，有好转过程。 淀粉01合约低位盘整，低位支撑偏强。淀粉企业开机率回升至72%以上，较去年同期水平低1.7%；淀粉库存缓慢回升到62万吨附近，较去年同期高14.8%。深加工企业玉米消耗量攀升至129万吨；玉米收购量约103万吨，较前一周大幅提升；玉米库存偏稳在370万吨附近。淀粉企业前期低价合同多，库存压力不大，挺价意愿提升。一、行情回顾
本周玉米主力2001合约低位盘整，阶段性筑底。从技术指标来看，玉米期价低点由1810至1823后再至1833逐级抬升；5、10短期均线开始缠绕，30、60中期均线即将交汇；从周线级别来看，向下偏弱运行局面短期难扭转，能否形成长期底部则有待考证。玉米1-9价差（2019/20）本周稳定在-130，变动幅度有限。玉米与淀粉价差走弱至-367。现货方面，全国玉米均价本周稳定在1860元/吨附近；全国淀粉均价本周稳中偏升，由2380元/吨向2400元/吨运行。鲅鱼圈地玉米主力基差小幅震荡至-26。
二、玉米上量终会落实随东北地区气温降低，玉米脱离、烘干节奏加快，可售粮增加。不过三省售粮节奏不一。据天下粮仓统计：截止11月15日，辽宁地区农户售粮进度继续加快，约4-5层，贸易商收粮谨慎；吉林地区售粮偏慢，仅1成左右；黑龙江地区售粮进度约1-2层，部分达5成。降雪及汽运限重影响玉米到港运输成本，北港上港量虽然回升，但港口库存维持近年低位；新玉米上量或在12月中下旬。由于新玉米整体恢复性增产，且年期较近，农户年前售粮期偏短，或加剧后期售粮压力。全国玉米购销进度偏慢，据国家粮食和物资储备局数据显示：截止11月10日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米850万吨，同比减少631万吨，减幅43%；大幅落后于前两个年度水平。市场对后市预期不乐观是影响玉米购销节奏的重要因素。
三、中美经贸协议再现僵局中美经贸协议自达成第一阶段后有所停滞，因取消关税问题再度出现僵局；中方表示取消关税是协议进展的重要程序，但美方对取消关税有所分歧。远期能否进口美玉米、高粱等商品始终是个谜题，实际上配额内玉米进口量能有限，主要担忧进口高粱等其他商品替代，而国内也有陈化稻谷、小麦等替代可能。所以说中美经贸问题短期难对国内玉米行情形成大的影响，但会持续形成远期干扰。
四、饲用需求增长谨慎乐观生猪养殖的恢复程度始终是关注重点，在利润驱动和政策支持下养殖户复养意愿高，但并非都能复养成功。由于非洲猪瘟疫情持续干扰，且生猪存栏的损耗基数较大，生猪养殖业恢复不是短期过程，可能需要1-2年甚至更长的时间周期。预计总体上应该是缓和，恢复程度逐渐向好的一面发展。由蛋白替代引起的禽料、反刍料、水产料等饲料增长或仍有持续，但继续增长空间持有疑虑。所以说，对于饲用需求增长要谨慎乐观。
五、深加工需求偏暖深加工需求有回暖过程。据天下粮仓统计数据显示：当前2019年第46周，淀粉企业开机率为72.5%，较去年同期水平低1.7%，仍低于4年平均水平；淀粉库存小幅回升至61.8万吨，较去年同期高14.8%。深加工企业玉米消耗量攀升至129万吨；玉米收购量约103万吨，较前一周大幅提升；玉米库存偏稳在370万吨附近。淀粉企业前期低价合同多，库存压力不大，挺价意愿提升。
六、总结与建议综上所述，技术上短期完成阶段性筑底，长期来看形态转变较难。随东北地区气温降低，可销售粮增加，玉米上量终会到来；降雪及汽运限重抬升玉米到港成本，港口库存偏低。中美贸易磋商再现僵局，持续形成远期干扰。需求上生猪养殖恢复不是短期过程，由蛋白替代引起的禽料、反刍料、水产料等饲料增长或受限，对饲料需求增长保持谨慎乐观；深加工需求有回暖过程。建议现货贴水情形中考虑适度建立远期库存；投机上规避单边风险。
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