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文：王来富

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制作：网络推广部

八月末至十一期间，郑醇走出了一波较强的反弹行情，期货指数由不到2100震荡爬升至2410的高位，节后回来则风格突变，不再延续节前上涨态势，而是掉头回跌，目前再次跌至前期指数低点2100附近，上演了一波小过山车行情，究其原因还是短期炒作与弱势基本面之间的博弈。对于后市，市场改善依然需要时间，大量港库在进口到港持续较大的背景下依然需要时间来消化，技术上，短期郑醇依然处于下跌节奏，但大幅下破2000整数关口可能性不大，关注郑醇能否在2000-2100之间艰难转势。
一、上游及进口价格弱稳，醇价成本支撑偏弱煤炭方面，二季度末至三季度，煤炭价格下跌幅度偏大。动力煤方面，七月至八月中旬期现货协同走弱，期货动力煤指数由603点左右跌至569点左右，现货秦皇岛陕西产5500大卡动力煤市场价格由613元/吨跌至577元/吨，之后八、九月份动力煤期货小幅反弹，但现货维持在580元/吨上下弱势运行，九月中旬以来，动力煤期货再次弱势下行，目前期货指数已经来到550点附近，现货方面近日也跌破至580以下运行；无烟煤方面，二季度末以来价格跌势更加明显，六、七、八月主流地区价格大幅下跌，山西晋城无烟煤坑口价由6月初的705元/吨报价跌至八月末的585元/吨，跌幅超15%，九、十两月依然稳定在600元以下运行；焦煤焦炭方面，整个三季度经历了更大幅度的下跌，焦煤期货指数由七月中旬的1400以上跌至十月中旬的1200附近，跌幅近15%，同期焦炭由2200以上跌至1750附近，跌幅超20%。天然气方面，二季度以来国内液化天然气价格延续了弱势下行态势，九月内蒙地区一度维持在3000元以下运行，之后则逐渐回升，内蒙地区主要企业出场价目前基本维持在3700以上，其中，内蒙古星星能源LNG出厂价十月中旬以来报价基本维持在3800元/吨，内蒙古时泰LNG出厂价十月中旬以来基本维持在3700元/吨，新疆广汇各厂报价也基本维持在3000-3500元/吨。国际醇市方面，二季度甲醇国际贸易价格基本维持弱势，七、八两月弱势下行，九月至今小幅企稳，近两月并未再大幅下行，CFR中国主港中间价目前维持在235美元附近，CFR东南亚中间价维持在255美元附近，鹿特丹FOB中间价目前维持在203美元附近。

二、油价区间性运行，聚烯烃暂时企稳国际油价二季度整体运行平稳，美原油指基本维持在50-60美元之间运行，六月至今在50美元价位止跌企稳3次，10月初至今继续维持区间行企稳回升态势，10月中旬土耳其向叙利亚库尔德武装占领区开战军事行动，使得本已处在战争边缘的中东局势更加复杂，氛围上总体利多油价。国内化工品方面，基本维持大区间运行，尤其10月以来呈现区间行回落态势居多，PP、塑料、PVC、甲醇均呈现区间性回落，PTA及乙二醇跌势较为明显，新上的苯乙烯下跌严重，总体化工品表现弱势。聚烯烃期货方面，PP期货指数由九月中旬的反弹高点8474跌至近期低点7884，跌幅7%，塑料期货指数（LLDPE）由九月中旬的反弹高点7860下跌至近期低点7170，跌幅8.8%；聚烯烃现货方面，九月中旬以来总体表现稳定，LLDPE方面，齐鲁石化LLDPE出厂价基本维持在7450-7650元/吨之间，PP方面，燕山石化出厂价基本维持在9652-9800元/吨之间，相比前期纷纷创低态势稍显好转。

三、国内供给继续恢复，进口统计年内激增国庆节后以来，国内一批前期检修装置集中恢复，甲醇厂总体开工率恢复明显，甲醇日产量迅速走出前期16-17万吨区间，目前已经恢复至19万吨附近，当前平均开工率维持在6.8成左右，相比节后初期的6.3成，增加0.5成。

国内甲醇生产利润方面，节后受西北甲醇价格走高影响，煤制利润一度维持较高水平，近期开始下跌，西北制甲醇利润再次跌破800元，气头方面，西南天然气制甲醇继续维持亏损状态，受天然气价格回升影响，气头利润再次走弱，目前亏损维持在220元左右。

进口方面，据统计，8月国内进口甲醇首次超过100万吨，达到107.3万吨，环比7月的97.2万吨增加10.3%，同比去年8月的71.4万吨增加50.2%，今年前八月累计进口甲醇670万吨，同比去年同期的493万吨大幅增加36%，总体进口供给压力明显大于去年。近期国内进口货到港继续维持高位，后期进口供给压力犹存。 四、传统下游开工好转，制烯烃新装置投产运行节后回来，传统下游需求恢复较为明显，形成了一波较强的补货需求。甲醛方面，鲁南、河北地区甲醛企业恢复尚可，终端需求增多，维持6.9成较好开工；二甲醚企业开工依然低迷，维持2.4成开工；醋酸方面，节后随着华鲁恒升、河南龙宇、天津渤化、中石化长城能化等均陆续恢复，开工提升明显，来到9.4成左右；MTBE开工方面表现平稳，维持在5.6成左右。传统下游节后总体开工表现有所好转。下游制烯烃需求，前期因为有内地新装置投产，成为了前期拉动内地甲醇价格走高的重要影响因素。九月中旬宁夏宝丰二期60万吨/年烯烃装置投料生产，月底大唐多伦合计46万吨/年MTP装置月底投料，加上期间内蒙久泰MTO装置恢复正常生产，节后回来西北地区甲醇价格一度大涨，内蒙宁夏地区甚至一度来到2300以上，大幅超越华东地区，近期逐步回落。受西北地区制烯烃企业投产提振，加之华东宁波富德装置恢复，国内制烯烃总体开工水平有所提升，由之前的7成左右提升至8成附近。 五、华东港库暂时见顶，华南港库继续回落库存方面，年中以来华东沿海港库总基调就是增库，库存增加迅猛，各家资讯公司在统库存量纷纷突破百万吨，目前终于小幅回落间顶，10月10日，华东港库创出统计以来最高点93.2万吨，10月17日小幅回落至91.2万吨，华南港库较为平稳，目前处于小幅下降态势，截止10月17日，维持12.5万吨水平，相比7月末最高时的17.25万吨，已经下降不少，但沿海库存总计依然维持超百万吨级水平的103.7万吨。期货库存方面，目前维持在4507张，另外有523张有效预报。

六、结论及后市展望八月末至十一期间，郑醇走出了一波较强的反弹行情，期货指数由不到2100震荡爬升至2410的高位，节后回来则风格突变，不再延续节前上涨态势，而是掉头回跌，目前再次跌至前期指数低点2100附近，上演了一波小过山车行情，究其原因还是短期炒作与弱势基本面之间的博弈。节前之所以在上游煤炭及天然气价格弱势，进口增加，华东沿海港库持续增加背景下，依然走出一波爬升态势，主要原因就是炒作西北甲醇制烯烃新装置的投产预期，期间国际油价企稳并区间性回升也给予了甲醇一定的做多氛围，另外指数2100附近的重要技术支撑位也给予了市场一定的反弹信心，而节后回来，投产预期实现，市场必须重新面对港库高库存，国内供给回升，进口压力凸显的弱势基本面态势，行情在未到指数2450的较强压力位之前即开始回落走跌。对于后期，甲醇市场改善依然需要时间，港库大量的甲醇库存在到港量持续较大的背景下依然需要时间来消化，好在受到战乱因素影响，油价暂时较为稳定，聚烯烃价格暂时止跌，国内沿海港库暂时见顶，传统及制烯烃下游需求均呈现向好迹象，郑醇或将在2000-2100点的重要支撑区间艰难转势。技术上，目前郑醇指数再次运行至2100附近，短期存在小幅跌破可能，但大幅下破2000整数关口可能性不大，郑醇或将在2050附近企稳回升，建议投资者密切关注原油价格走势及港口去库过程。

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