看美剧《亿万》，学股票期权领口策略

立即提问“ ”

提问

北京[切换城市]

找证券公司 | 找期货公司

叩富问财>资讯>股票>看美剧《亿万》，学股票期权领口策略

看美剧《亿万》，学股票期权领口策略

发布时间：2019-10-27 20:02阅读：879

富经理股票

资质已认证

帮助5.7万好评1098 入驻8年

问一问

看美剧《亿万》，学股票期权领口策略

该文章来源于网络，文中观点不构成投资建议。

投资股票、50etf期权、两融绕标、网下打新、国债正回购、机构业务等，欢迎联系富经理！

50etf期权2元以下一张！两融利率量大低至5.8%！资金量大可做定向融券！

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

2016年起播出的《亿万》（Billions）是一部关于金融行业的重量级美剧。它讲述了资本市场大鳄波比·艾克斯罗德（Bobby Axelrod)的对冲基金艾克斯资本（AXE Capital）因涉嫌内幕交易，落入美国证监会与联邦检察官查克·罗兹（Chuck Rhoades）的视线，由此展开了一场关于法律、资本与人性的激烈较量。

《亿万》中的许多人物都对应着现实原型，如艾克斯即令人想到曾经美国最赚钱的对冲基金之一塞克资本（SAC Capital）的创始人史蒂夫·科恩（Steve Cohen）。源于现实的专业结合高于现实的戏剧冲突，造就这一出精彩纷呈的大戏。

在这场惊心动魄的财富之战中，自然少不了股票期权这一兼具精确化打击和立体化作战等多样功能的武器。第二季的重要人物之一，智商超群、个性鲜明的艾克斯公司实习生泰勒（Taylor），甫一登场，就为我们带来一个期权策略：领口策略（collar）。

泰勒的指导老师交易员麦菲(Mafee)根据老板的指令，需要以40美元的价格，卖出500万股布鲁赫恩钢铁（Bluudhorn Steel）。然而，包括市场冲击成本在内的交易成本不容忽视，根据剧中对话，他们估计这一成本在千万美元水平。为此，泰勒提出了一个建议：何不构造一个零成本期权领口组合（zero-cost collar）呢？买入行权价40美元的布鲁赫恩认沽期权，再卖出行权价45美元的认购期权，结合股票现货，就构成了领口策略。

为什么要构建这个策略呢？如泰勒所言，一方面，现货得到了保护，即便在卖出现货过程中，股价一旦低于40美元了，也可以在期权行权收益上获得补偿，相当于确保在40美元价位上卖出；同时卖出认购期权获得的权利金，又弥补了买入认沽期权的支出。组合建立之后麦菲再不用时刻紧盯股票行情，可以耐心等待时机到来，按心理价位卖出股票。

剧中使用领口策略的目的更多侧重于在锁定股票卖出价格的同时降低成本，然而，领口策略更为经典的定义和更为常见的作用是作为保险策略的延伸。在此，我们正式介绍领口策略的构成、作用和特点。

领口策略，就是在持有保险策略的同时，卖出虚值的认购期权，以认购期权所得的权利金收入降低整个保险策略的成本。标准的领口策略下，认购期权和认沽期权对应的合约标的数量应等于持有的现货数量。

可以看到，领口策略虽然可以锁定最大损失、降低保险策略成本，但也是有其代价的。当标的证券股价超过认购期权行权价时，投资者将被行权并需卖出股票，因而无法获得潜在的股票上行收益。

因此，领口策略是收益及损失均有限的双限策略，最大损失=（标的证券购买价格-认沽期权行权价）+（认沽期权权利金-认购期权权利金），最大收益=（认购期权行权价-标的证券购买价格）+（认购期权权利金-认沽期权权利金）。

至此，细心的读者或许会发现一个问题：泰勒所提的是「零成本」领口策略，卖出与买入相同数量的认购期权及认沽期权的权利金通常并不相等，如何实现「零成本」呢？

从剧中麦菲的彭博终端上可以看到，以24天到期的期权为例，行权价40美元的认沽期权价格为1.75美元，行权价45美元的认购期权价格为1.50美元。合约单位是100股/张，因此标准领口策略下，需支付8.75万美元买入5万张认沽期权，并卖出5万张认购期权收入7.5万美元（均不计交易成本）。为此，采用标准领口策略不是零成本的，此处还未考虑保证金支出。

想要真正零成本，麦菲需要卖出5.83万张认购期权，而多出的0.83万张认购期权是没有现货担保的，在股价超过45美元后将面临不断增加的风险敞口。因此，泰勒的「零成本」应该并非完全如字面之意。

不过，卖出认购期权数量确实是一个可以考虑的问题。如果不希望放弃全部的股票潜在收益，投资者可以卖出对应标的数量少于股票数量的认购期权，并选择行权价稍低一些的合约来提高权利金收入。这样，虽然股价与认购期权行权价间的盈利空间收窄了，但是仍能保留一部分潜在股票上行收益。

总体而言，泰勒确实提出了一个理论上可行的建议，不过实践中我们仍需考虑期权市场的交易成本。然而瑕不掩瑜，《亿万》依然是一部良心之作，领口策略在恰当的市场条件下，也将发挥出非常优良的特性

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

富经理

超低佣金，期权2元，两融最低，欢迎咨询！

+微信

当前我在线最快30秒解答立即追问 99%的人选择

点击下方按钮，即可获取【股票】知识合集+热点问题解答，一键掌握基础知识！

点击微信，一键关注

文章很精彩？转发给需要的朋友吧

版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。

推荐相关阅读

期权交易的领口策略在熊市中的应用？

期权交易的领口策略在熊市中的应用主要是为了限制投资组合的下跌风险。通过买入看跌期权和卖出看涨期权构建领口策略，在市场下跌时，看跌期权可以提供保护，同时卖出看涨期权可以降低成本。我司开户很好，您想...