50ETF期权标的新高、隐波新低，追涨怕跌赌波动试试反比率购

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周末以来特朗普微博连发“捷报”对应本次中美贸易谈判出奇效率和乐观的结果，全球资本市场也给面子集体上扬，A股今日高开大幅走高，午后有所回落，各指数集体收涨，至收盘上证指数大涨1.15%，中证500大涨1.50%，上证50大涨1.02%。

细看了网上各类有关中美协议的报道和论述，舆论总结下来基本认为中美双方本轮的毛衣战博弈将迎来一段相对平和的时期，短期市场在消息刺激后的后续演变交棒其他逻辑。从50ETF期权当月隐含波动率在标的较大波动之下不升反降至本轮新低的14%区域，其中认购期权12%-，认沽期权16%+的表现来看，人精一样的期权参与者们给出了行情趋稳的看法。

没有了中美博弈的干扰，最近大蓝筹关键时刻hold指数的动作频繁可能意味着GJD对A股的呵护态度，稳字当头的短期预期不可反驳。但50ETF短期技术形态上的年内新高与短期乖离下，顺势偏多看待与波动预期估计是不少人心理的想法，在这种情况之下，追多担心回落者可以利用目前隐波较低、且认购期权隐波明显较认沽期权更低的优势尝试构建反向比率认购组合（按建议建仓者，盈亏请自负）。

有正Gamma的策略，别忘了都可以Gamma Scalping以抵消Theta消耗。

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50ETF当月（10月）平值期权隐含波动率收至14.06%（前交易日10月0.5Delta波动率为14.51%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF7日（10月期权剩余交易日）历史波动率13.29%，50ETF34日（11月期权剩余交易日）历史波动率13.16%，隐含与实际波动率差价约为0.5%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，10月CSkew较昨日上行（虚值Call相对平值Call波动率上低），收盘正值区域；10月PSkew较昨日下行（虚值Put相对平值Put波动率下行），收在负值区域；10月波动率整体曲线总体下行，浅虚值认购端波动率相对位置上行，浅虚值认沽端日内相对位置下行；10月Call/Put曲线最低波动率档位3.00，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率呈现虚值认沽端尾端上翘与虚值认购上翘更明显的正偏形态。

10月平值Call-Put波动率差价较昨日大跌，日内平值认沽波动率相对认购波动率较上交易日稍上行，当月平值期权合成升水约-0.0045元/股。无模型Skew指数98.20（上日指数修正为93.66），提前修正为只考量11月数据；10月无模型Skew指数49.0，严重正偏，实际平值对等3档稍有正偏；11月无模型Skew指数95.7，正偏，实际平值对等3档稍有正偏。

数据说明：

a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

好了，希望下个交易日顺利！