当地时间9月14日凌晨4点，沙特国家石油公司沙特阿美（Aramco）的两处主要石油设施遭到无人机攻击，它们分别是位于 Abqaiq 的全球最大原油加工设施以及沙特第二大油田 Khurais 。攻击引发的大火一个小时以后才得到控制，也门胡赛武装很快宣称对此事件负责。此次事件带来严重影响，沙特国家石油公司称，两处石油设施的遇袭，将导致沙特原油日产量减少570万桶。

作为全球最大的产油国，沙特的石油开采和加工设施近来频繁遇袭（下图），这只是最新的一起，但也是最严重的一起。此次袭击不仅凸显了沙特对全球原油市场的重要性——袭击影响到了该国一半左右的出口能力，约占全球大约5%的原油供应，而且引发了市场对沙特原油工业基础设施安全性的担忧。

16日原油市场开盘，在空头疯狂平仓避险的推动下，布伦特原油迅速跳涨19%，站上70美元/桶，创下28年来最大盘中涨幅（下图）；WTI原油开盘涨13%。随后原油期货价格震荡下跌直至晚上7点后开始反弹，进入17日后价格震荡上涨。17日晚，路透社报道沙特阿美即将恢复70%的产量。消息一出，布伦特原油期货价格闪崩，下跌逾5%。

无论是对于依赖技术信号进行程序化交易（CTA），还是基于供需分析的基本面投资者们，周一的原油价格巨幅变动都给了他们一个惨痛的教训——那就是基于历史、统计规律或是简单供需平衡分析的策略，在地缘政治“黑天鹅”事件面前是多么的脆弱。这必将改变自5月初以来这类策略执着的做空原油的观点，市场中多头与空头的比率可能会迅速上升。虽然目前全球经济增长放缓，原油需求疲弱，但这类“黑天鹅”事件发生的可能性，将会让空头们更加谨慎，给油价提供一个有力的支撑。

袭击事件过去一周，遇袭设施已经基本恢复生产了，但是袭击事件带来的影响远未结束。沙特和美国都第一时间宣称伊朗是袭击的主谋，美国已经发布了新的对伊朗的制裁措施，两国都宣布不排除对袭击的策划和执行者采取军事打击。未来，这一地区的局势可能更加紧张，这可能会增加油价上涨的压力，并可能将布伦特原油价格推高至70美元区域。

未来半年到一年内，原油价格的走势将由以下若干因素决定：

利空因素

利多因素

1. 地缘政治再度紧张的风险；

2. 在袭击事件之前，布伦特原油近端期限结构就已转变为backwardation（现货对6个月期货溢价），16日当天更是飙升至2013年9月以来的最高水平，当时布伦特原油期货的交易价格超过100美元/桶，市场隐含的未来油价上升可能性大增；

3. 最近的油价大涨已经使得油价一度站上120天均线，WTI原油价格自今年6月的低点以来，也已走出了双底结构（下图）。这种技术面下，程序化趋势跟随交易将更加谨慎做空，前期已开空仓也将大量回补平仓避险。

这次无人机袭击，使得沙特原油产出的损失在最初一周达到了570万桶/天的惊人水平，这也是为什么原油市场最初反应异常剧烈的原因。可以将这一事件与最近两次较大的供应冲击相比较：

在供给危机发生时，产油国可以通过备用产能和库存来弥补产出损失的很大一部分，同时其他产油国也可能增加产。原油消费国则可以通过释放战略石油储备来缓解油价快速上涨。这次袭击发生以后，美国总统特朗普就迅速宣布随时准备释放战略储备。

根据IEA的数据，沙特阿拉伯目前的产量为965万桶/日，但是如果加上237万桶/天的备用产能的话，总产能为1200万桶/天。考虑到沙特的产能已经在袭击一周后恢复了70%，加上备用产能，应该不至于出现大面积的无法交货的情形，这也是沙特政府为了保住市场份额而想极力避免的。

在未来发生类似袭击时，沙特本身的原油储备也可以对短期的产出受损起到很大的对冲作用。根据 JODI （Joint Organisations Data Initiative）的数据，沙特拥有大约1.88亿桶原油和9700万吨精炼产品的库存。这相当于该国原油和精炼产品35天的出口量。沙特阿美今年早些时候发布的债券募集说明书表明，该公司的四个原油出口终端还有6600万桶的原油存储，这意味着缓冲时间又增加了2周。原油消费国本身的储备是另外一层对冲。以中国为例，外界普遍认为在08-09年全球经济衰退期间，中国逐渐把自己的原油储备增加到了相当可观的地步。

所以未来只要海湾地区不发生大规模的战争，类似这一类的袭击只能给供给带来短暂的冲击，在全球经济放缓、需求疲弱的大背景下，冲击很难持久。

尽管如此，按照目前沙特装置的损毁程度，月底之前恢复到遇袭之前的生产水平仍然存在一定疑问的。而且，即使产量可以恢复到遇袭之前的水平，200万桶/日的剩余产能也必然降至零。如果沙特或者其他国家再次出现突发性供给冲击，短期市场将只能靠库存来满足供需缺口，回旋余地要小的多了。

原油价格的暴涨和快速回落说明了，市场已经超越短期的供应冲击，目光正在投向中长期的供需平衡，因为非欧佩克的供应增长预计将在明年再次超过需求增长。如果短期的供给冲击对油价产生持久的影响，更可能来自原油供应小概率风险的重新定价。

尽管袭击发生一周后，沙特的复产较为迅速，沙特的石油基础设施在军事攻击面前的脆弱性，仍然给未来石油供应的稳定蒙上了一层阴影。沙特不仅是原油和石油产品最大净出口国之一，而且也是拥有世界上大部分的剩余生产能力的国家。根据EIA报告，今年第二季度欧佩克的总闲置产能为220万桶/日，几乎所有这些产能都可能都属于沙特所有。

由于原油刚刚开采出来包含了一定的气体，沙子和硫化氢等杂质，沙特的大多数含硫原油在可以被安全的装船或者进入管道之前，都需要被清洁和稳定化。原油稳定就是把开采出来的原油经过密闭处理，把轻质烃类，比如甲烷、乙烷、丙烷、丁烷等分离出来并加以回收利用。这样，原油就相对减少了挥发作用，也降低了蒸发造成的损耗，更加稳定。原油稳定化的过程又叫原油“甜化”。这样经过“甜化”的原油的用途总是比酸油广泛的多，高标号的汽油、柴油和高品质的航空燃油，都只能用甜油来生产。而Abqaiq拥有全球最大的的原油“甜化”装置。

 协调一致的紧急库存释放也许可以减轻突发事件对全球石油平衡的影响，但仍不可避免的对全球原油质量产生影响。在袭击发生之后，随着 Abqaiq 分馏稳定设施的关闭，沙特“甜油”（sweetened crude oil）的出口可能仅降至260万桶/天。

作为沙特最早开始生产石油的油田之一，经过几十年的开采，Abqaiq油田在产量上已经无法和沙特阿美下属的众多油田相提并论。但是Abqaiq原油加工复合体仍然是世界最大的原油加工中心，每天处理几乎6%的全球原油产出。由于拥有每天处理原油700万桶的世界最大的油气分离厂，这里也被视为整个沙特石油产业的核心和枢纽，也因此在14日遇袭之后吸引着全世界的目光。Abqaiq的18个稳定塔都聚集在相对狭小区域内，使之成为了价值极高的攻击目标。

在此次袭击之前，也门胡塞武装主要是攻击沙特的输油管道。而沙特18000多公里的输油管道相对分散并且易于修复，因而攻击 Abqaiq 为代表的原油加工中心成为效率更高的选择。它甚至可能比攻击霍尔木兹海峡来往油轮更加危险，因为美国 军队可以迅速恢复海峡正常航运，而原油加工工厂，根据损坏的严重程度，它可能需要长达几周才能完全修复。在这次攻击尝到甜头之后，这一类的攻击可能将迅速增加。

这次袭击还导致特朗普政府被批评为“对伊朗软弱”，有可能促使美国联合沙特对伊朗采取更多行动。即便特朗普不希望在自己竞选连任之前与伊朗大动干戈，袭击之后，在美伊两国国内鹰 派政客和将军的推波助澜下，美国的军事干预的可能性大大增加。投资者将不得不给地缘政治风险更高的溢价。

（未完待续）