内外走势：周四LME镍先抑后扬，截至北京时间15:05,3个月伦镍报17230美元/吨，日跌0.40%。沪镍主力1911合约冲高回落，日内最高138240元/吨，最低136030元/吨，收盘价136580元/吨，较上一交易日收盘价涨0.37%；成交量137.12万手，日减24.5万手；持仓28.17万手，日减33928手。基差扩大至220元/吨；沪镍1911-1912月价差扩大至180元/吨。

市场焦点：(1)美国8月新屋销售年化月率为7.1%，高于前值-12.8%和预期2.8%。(2)英国首相发言人周三称，首相重申不会请求推迟脱欧，并决心在10月31日带领英国脱欧，市场对英国无协议脱欧的担忧再度升温。(3)中国8月进口镍矿石及其精矿572万吨，环比增加5.5%，同比下降7.5%，增量主要来自菲律宾进口，不过菲律宾镍矿品味较低。

现货分析：9月26日SMM现货1#电解镍报价136600-137000元/吨，均价136800元/吨，日涨750元/吨。SMM报道，镍价震荡，现货暂无响应，多在观望，随后镍价下跌，刺激部分下游入市少量采购，整体来看现货成交趋同昨天。部分下游采买国庆库存，贸易商之间补库寡淡，主要因放假资金占用问题。近期金川公司积极出货，贸易商持金川货源较普遍，但下游仍不给力。

仓单库存：周四沪镍仓单合计21501吨，日减6吨；9月25日，LME镍库存为153546吨，日减2562吨。

主力持仓：沪镍主力1911合约前20名多头持仓88771手，日减19938手，空头持仓86202手，日减8388手，净多持仓2569手，日减11550手，多空均减，净多减少。

行情研判：9月26日沪镍主力1911冲高回落。国内镍矿供应紧张忧虑仍存，镍矿港口库存呈现下降趋势，对镍价形成支撑，不过终端行业表现缺乏亮点，下游不锈钢需求疲弱，库存高企的情况下，将增加钢厂减产意愿，加上国内镍铁进口增加，以及镍矿进口有所补充情况下，镍价整体高位回调走势。现货方面，镍价震荡，现货暂无响应，随后镍价下跌，刺激部分下游入市少量采购，部分下游采买国庆库存，贸易商之间补库寡淡，主要因放假资金占用问题。技术上，沪镍主力1911合约走长上影线，日线MACD绿柱略增，预计短线震荡微跌。操作上，建议沪镍1911合约可在137500元/吨附近轻仓做空，止损位138500元/吨。