指数基金到底是个啥

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2017年，著名的“巴菲特十年赌局”到期，以巴菲特选取的Vanguard S&P 500 ETF战胜迎战的对冲基金终局。

指数基金究竟是个啥？指数基金真能点石成金吗？

股票指数是个啥

谈到指数基金，先得聊一下什么是指数。倘若没有指数，今天的各路“股神”一定会有些寂寞。媒体、股评师，以至于弄堂口阿姨，都乐于对指数点位发表一番高见。上证综指、深证成指、创业板指称为A股三大指数。全球其他国家或地区市场各有其代表性指数，如美国的标普500、道琼斯指数、纳斯达克三大指数，英国的富时指数，日本的日经225指数等等。

1884年，金融记者查尔斯·亨利·道（Charles Henry Dow）与爱德华·戴维斯·琼斯联合推出了一项包含11种股票的指数，成为道琼斯指数的雏形，也是世界上最早的股票指数。1896年5月，他们创办的《华尔街日报》发布了30种工业股票的平均价格指数，即道琼斯指数。

个股有涨有跌，如何衡量市场整体股价表现呢？指数能很好地解决这个问题。统计学上讲，指数是一种抽样。简单地说，指数就是参照物，是市场表现的风向标。

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无为而治？——有效市场理论

虽然股票指数早在上上世纪就有了，但世界上第一只指数基金的出现，却是这以后近100年才有的事。正如中世纪人文主义思潮催生了文艺复兴，任何一次变革都离不开理论基础，投资也不例外。

1965年，尤金·法玛(Eugene Fama)首次提出有效市场（Efficient Market）概念：有效市场中存在大量理性的、追求利益最大化的投资者，每个人都试图预测单个股票未来的市场价格，每一个人都能轻易获得当前的重要信息，最终导致单个股票的市场价格都反映了已经发生的和尚未发生、但市场预期会发生的事情。根据这一理论，技术分析无效。

这一假说在当时无疑石破天惊，如果市场真的有效，怎么努力都只能获取市场平均收益。更进一步讲，如果市场强有效，企业基本面分析也将无效，因为股价也反映了企业财务信息。虽然学说充满争议，但却为被动投资奠定了理论基础。

1976年，萨缪尔森在《新闻周刊》撰文，个人投资者需要一个类似于标普500这样的指数投资渠道。这给了先锋集团（Vanguard）创始人约翰·伯格很大启发，同一年先锋集团发行了第一只面向个人投资者的公募指数基金——第一指数投资信托，也就是后来的先锋500指数基金（Vanguard 500 Index Fund）。

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指数基金的逆袭

指数基金刚刚诞生那会儿，并不怎么受待见。先锋第一指数投资信托募集规模只有1100万美元，远低于当时其他主动管理基金。可如今先锋500指数基金管理规模多少呢？4922亿美元（2019/7/31）。

晨星统计，截至2019年8月，跟踪指数的美国股票基金资产增至4.271万亿美元，而主动股票管理资产为4.246万亿美元，股票指数基金首次超越主动管理基金规模。而在2008年，主动管理基金规模还是指数基金的4倍左右。十年间，被动型股票基金持续净流入，主动型股票基金资金净流出。

指数基金的崛起，与指数化投资的优势密不可分。相比主动管理基金，指数基金可便捷化投资一揽子证券，分散个券风险。同时，其投资运作不以基金经理个人因素为转移。更重要的是，由于指数基金采取被动管理的投资运作方式，总体而言投资成本更低。

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国内指数基金快速发展

伴随中国公募基金的发展历程，指数化投资也逐步引入国内。跟在美国一样，早些年大家对指数基金也不了解。曾经有指数基金经理在台上激 情满满，听众完了来一句“指数到底是个啥？”的灵魂拷问。随着指数基金的推广和普及，这样的情形也就不多见了。

2004年1月，上证50指数发布。同年3月，易方达上证50指数基金成立，这是国内首只跟踪上证50指数的基金产品。

2006年3月，易方达深证100ETF上市交易，成为深交所首只ETF。

2015年开始，国内指数基金迎来爆发式增长，除2016年，每年新成立指数基金均在100只以上。目前全市场共有指数型、指数增强型基金989只（Wind，截至2019/9/12）。

据银河证券基金研究中心统计，截至今年6月，国内公募基金主动股票+被动股票基金总规模共计22212亿元，其中被动股票基金管理规模8124亿元，占比为37%，而这一数据在去年底是35%，在去年9月还只有30%，不到一年，被动投资市场占比增长了7个百分点。

易方达是国内较早开展指数业务的公司之一，具有十余年指数化投资运作管理经验，是国内前两大指数基金管理人。易方达指数家族涵盖股票、债券、商品等资产类别，持续为投资者提供更加丰富、多元化的资产配置选择。易方达创业板ETF规模超230亿元，日均成交超11亿元，是全市场跟踪创业板指数中规模最大、成交最为活跃的ETF（Wind，2018/7/2至2019/7/1）。易方达深100ETF是跟踪深100指数的旗舰产品，成长不改蓝筹本色。易方达旗下跟踪上证50、沪深300、中证500、MSCI中国A股国际通等全系宽基ETF及联接基金管理费0.15%/年，托管费0.05%/年，助力投资者以较低成本，一站式配置主流指数。