50ETF期权——远月虚购抗跌，赌多情绪未减

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隔夜外管局放开QFII、RQDII额度限制表达维稳态度，A股早盘高开低走继续小幅走低，至收盘上证指数跌0.41%，中证500跌0.53%，上证50跌0.43%。有客观者提到放开外资购买A股额度政策因当前QFII、RQFII额度本身还有约3成未用而象征意义大于实际，肯定没错，但就短期市场偏多情绪而言，ZF态度其实比实际意义更重要，毕竟A股短期涨跌尿性真可能和基本面无甚关系是不？

50ETF期权隐含波动率今日继续小幅走低，但继续以认购隐波不降反升，认沽隐波走低（期权合成升水大幅走高）方式，特别是10月虚值认购合约隐波相对平值继续稍有走高反应期权市场赌多情绪一点没有减少。毕竟“国庆行情”维稳期待共识较浓、9.23富时罗素指数增加A股纳入因子这类期待下，沪股通/深股通持续流入稳定着期待（预期转变起码得来个中阴降温吧），我个人表示继续偏多看待标的走势。在这样的判断下，基于目前隐波与标的正向关的关系，显然期权交易当继续偏买少卖为好，趋势赌多者，落袋本金后的利润回吐且心安定，激进者不妨把控一下上涨重启时趁隐波不高适当补点正Delta赌涨的机会。今天港股走势异常强势，之前有提过的通过买入H股ETF+买入50ETF认沽期权方式赌50ETF/H股ETF比价回落的交易开始有所收获，毕竟刚启动，后续仍值得关注。

平值期权隐含波动率收至18.25%（昨日9月0.5Delta波动率为18.93%盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF10日（9月期权剩余交易日）历史波动率10.54%，50ETF25日（10月期权剩余交易日）历史波动率14.12%，隐含与实际波动率差价约为8%。波动率曲线偏斜（Skew）方面，9月CSkew较昨日基本维持（虚值Call相对平值Call波动率日内基本持稳），收盘正值区域；9月PSkew较昨日上行（虚值Put相对平值Put波动率上行），收在正值区域；9月波动率整体曲线总体下行，浅虚值认购端波动率相对位置持稳，浅虚值认沽端日内相对位置上行；9月Call/Put曲线最低波动率档位3.0，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率继续呈现虚值认沽端同步虚值认购上翘的中性微笑格局。9月平值Call-Put波动率差价较昨日继续大涨，日内平值认沽波动率相对认购波动率大幅下跌，当月平值期权合成升水约0.0076元/股。无模型Skew指数106.22（上日指数修正为104.49），整体因9月深虚沽档位多，负偏高估；9月无模型Skew指数119.2，指数虽负偏，实际平值对等3档基本中性；10月无模型Skew指数99.66，中性，实际平值对等3档维持正偏。

数据说明：

a.平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

b.无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

c.平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。