观点： 锌：7月26日三地锌社会库存较7月19日下降1100吨，较上周一下降6700吨至14.45万吨，上周库存持续录得下滑，主因一部分炼厂及进口到货量均不多，而下游本周逢低有所补库拿货，带动出库行为，库存录得下滑。国内库存再度下降基于基本面一定支撑，3 季度仍有部分炼厂尚未进行年内检修，冶炼厂产量预期调整将继续存在，在累库预期增加下，多头信心仍待考量。铅：上周伦铅库存不断刷新近 10 年以来低点，多头借势拉升伦铅价格，一轮“软逼仓”行情就此启动。上周前期检修电解炼厂基本全部复产，供应上给予铅价一定压力。需求端上，本周终端消费略有好转，下游经销商及蓄企成品库存略有下降，但市场流通散单普遍在深贴水成交。目前铅价受伦铅走势影响较大，短期不宜过分追高。可暂时观望，当顶部出现再逢高做空。

建议：综上，沪锌1909合约区间操作为主，沪铅1909合约暂时观望。