棉花           

基本面：上周末G20峰会传出利好消息，风险偏好得到显著提升，带动棉花走出反弹，但在情绪宣泄之后，市场将重回基本面，而目前供给整体充裕，中美和谈后也存在采购美棉的预期。美国棉花弃耕率降低，本年度产量预期增两成。中国棉花社会库存同比偏高。需求端，下游纱布走货加快，但库存偏高，虽有纺织品出口改善的预期，但下游订单并无实质改善。长期看，全球棉花供应充裕，美棉生长优良率继续上升，国储棉轮出成交率与成交均价均下滑，中美经贸前景仍不确定，全球经济增长也令投资者担忧需求。

持仓：棉花1909合约前20名多头持仓130298手，减少8650手，空头持仓148273手，减少8064手。

操作建议：下游坯布、印染依然低迷。棉花商业库存偏高，中美贸易缓和未带来实质利好，棉花依旧疲弱。

风险因素：下游需求超预期，中美谈判。