加元、澳元、新西兰元等常见的商品货币，通常与大宗商品价格走势呈现正相关关系，比如澳元与铁矿石、加元与原油等。然而，今年以来，尽管铁矿石价格大幅拉涨却未能挡住澳元贬值势头。与之类似，国际原油价格持续大涨亦未能扭转加元汇率的下行趋势。

在外汇市场，商品货币作为一个与大宗商品关系紧密的群体，其特征主要有高利率、出口占国民生产总值比例较高、是某种重要初级产品的主要生产国和出口国、货币汇率与某种大宗商品同向变动等。加元、澳元、新西兰元等是常见的商品货币。大宗商品价格指数上升通常为其带来正面影响，而下跌则对其构成拖累。

比如，多年来，由于澳洲经济高度依赖于向中国等新兴市场出口大宗商品，尤其是铁矿石，因此澳元与铁矿石价格走势高度相关。此外，由于过去多年加拿大向外出口石油，加元与油价的关系就犹如澳元与铁矿石。

然而，今年以来这种情况却出现变数。新加坡铁矿石期货迎来显著上涨，主力合约目前维持在100美元/吨上方，截至记者发稿，该合约累计涨幅超50%，若以去年11月底低点61.9美元/吨至今年5月28日创下的阶段新高104.1美元/吨区间来算，累计最大涨幅逼近70%。

同期，国际原油价格亦表现不俗。以布伦特原油期货主力合约表现为例，自去年12月26日创下51.43美元/桶之后便不断攀升，今年4月25日一度创下阶段新高74.04美元/桶，区间累计最大涨幅超43%。随后则出现高位调整，目前维持在62美元/桶附近，该合约今年以来累计涨幅约为13%。

然而，今年以来，澳元、加元仍处于贬值过程中。数据显示，截至记者发稿，澳元兑美元报0.6957，今年以来累计下跌1.38%；与之类似，即使在美联储降息预期升温的背景下，加元汇率也未能脱离下行通道。

商品货币缘何与商品走势背离？

这要先从影响商品走势的因素分析说起，今年以来，铁矿石、原油价格大涨主要是源于基本面因素驱动。比如，巴西淡水河谷尾矿事故造成的铁矿石供需缺口、欧佩克释放继续减产信号利多原油价格走势。

而商品货币走势承压，除了与美元走势有关外，还与国际经济局势以及本国的经济情况有关。今年以来，由于国际经济局势日益趋于复杂化，部分以进口为主的国家对原料的需求趋于疲软，且由于澳洲居民的负债高企以及加拿大国内房地产的结构性问题，均使得澳元、加元走势承压。

整体来看，目前这些基本面问题短期内仍难言好转，因此未来商品货币与商品走势可能会持续背离。

转自期货日报