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文：蔡丽

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1. COMEX黄金&白银

贵金属上周终于开启上涨，黄金连续上涨接近前高位置。上周继中美贸易形势急转直下之后，美国总统特朗普又意外宣布将对墨西哥所有进口商品加征5%关税，直到该国阻止移民非法进入美国。这令市场愈发担忧全球经济将陷入衰退。美国风险资产的价格持续下跌导致贵金属再度受到追捧。内盘黄金连续四个交易日上涨，现已站上300元整数关口，短期预计维持震荡偏强。金银比继续维持金强银弱。

2.  国际要闻盘点

美国再对墨西哥征税，市场避险情绪高企

当地时间上周四晚间，美国总统特朗普宣布将对墨西哥所有进口商品加征5%关税，直到该国阻止移民非法进入美国。特朗普周四晚间在推特发文称，关税将于6月10日生效，“直到非法移民不再经由墨西哥进入美国”。他警告说，关税“将逐步增加，直到非法移民问题得到纠正，关税就会被取消。”特朗普还在白宫发布的一份声明中表示，10月1日关税税率可能提高至25％。“墨西哥必须下更大力气，帮助解决这个问题。”对于特朗普突然宣布加征关税，墨西哥总统Obrador回应特朗普的威胁，致信称“税收或强制措施无法解决社会问题。”他表示，不会对任何挑衅做出回应，我们会对美国保持谨慎。争端必须通过对话来解决，没有必要采取强制性措施。

消费数据方面，美国4月PCE物价指数月率录得0.2%的增长，符合市场预期且好于前值；不过年率则依然维持在1.5%的水平，不及预期的1.6%。作为美联储最为看重的通胀指标，该数据整体表现仍低迷。随后公布的另一项数据表现不及预期，美国5月密歇根大学消费者信心指数终值为100，预期101.5，前值102.4。美国密歇根大学消费调查主管Curtin指出，虽然美国消费者信心指数依然维持在非常不错的水平，但是5月最后两周信心状况显着下降。就货币政策而言，通胀预期上升但开支速度放缓释放释放了相冲突的信号，且这一分化现象可能会进一步加剧。

制造业方面，美国5月Markit制造业PMI终值50.5，创2009年9月来最低，预期和初值为50.6，前值为52.6。产出分项指数为50.7，为2016年6月以来最低，初值50.8，前值52.7；新订单指数为49.6，为2009年8月以来首次陷入萎缩区间，初值49.7，前值53.5。美国5月ISM制造业PMI为52.1，创2016年10月份以来新低，预期53.3，前值52.8。美国5月ISM制造业物价支付指数53.2，预期51，前值50；美国5月ISM制造业新订单指数52.7，前值51.7。GDP方面，美国一季度GDP修正值增长3.1%，初值为增长3.2%，预期增长3%。消费支出从增长1.2%上修至增长1.3%，优于增长1.2%的预期，不过仍为一年来最低增速。

受到美国对墨西哥加征关税的影响，市场认为美国对于他国的贸易摩擦有蔓延开的势头，叠加市场避险情绪的高企给与了贵金属快速反弹的。

美联储官员讲话，降息或将到来

本周开始，美联储两大官员均暗示有降息的可能。美联储布拉德表示，降息或会为经济放缓提供保障。为了推升通胀，或很快将有理由降息，收益率曲线显示美联储政策或限制过多。美联储戴利表示，收益率曲线并没有持续且大幅度的倒挂；美国经济形势不错，将继续迈向2%的通胀目标，对潜在的降息保持耐心。直到周二，鲍威尔在芝加哥联储“探讨美联储利率制定长期策略”的会议致辞中，谈及美国和中国、墨西哥等国家陷入贸易争端时坦言，我们不清楚这些问题要怎么解决，也不知道何时可以解决。我们正密切关注局势发展对美国经济前景产生的影响，一如以往，我们会采取“适当”行动，以维持经济扩张与强健的就业市场，并让通胀率接近我们2%的均衡目标。尽管鲍威尔并没有明确说，会有一次或两次降息，但金融市场对美国降息的臆测愈发沸腾。市场认为美联储观点有所转鸽，Fedwatch工具显示，美联储9月有82%的几率降息。带动贵金属快速上涨。

3. 相关数

4. 后市展望

贵金属在上周开始快速反弹，COMEX黄金已经来到了年初高位附近。本轮上涨的主要逻辑是美国对墨西哥加征关税，市场担忧贸易摩擦有蔓延的趋势，避险情绪高企。加上美国风险资产价格快速下行，更多资金涌入黄金市场。虽然白银也受到的提振，但是涨幅远不如黄金，主要是因为黄金的避险属性导致其更大的涨幅。短期贵金属预计维持偏强走势，沪金站上300元后已经来到了近几年高位，注意风险。本周关注周五非农数据对于市场的指引。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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