不过，在市场情绪激昂之际，也有冷眼旁观者。申万宏源(000166)最新研报指出，受腾冲封关和反制逻辑，市场预期稀土价格将大幅上涨。然而，中重稀土涨价更多系生产商控制销售节奏所致，动态考虑需求变化中重稀土不会稀缺。2019年1月以来，中重稀土曾经成为市场关注热点，彼时因为2018年11月-2019年2月份在气候、节日、经济下行等多重因素影响下，中国单月从缅甸进口稀土矿量持续减少，加上市场预期未来腾冲封关将带来中重稀土大幅紧缺的逻辑，氧化镝价格在2019年3月快速上涨（完成了2019年一季度23%涨幅中的15%）；而恰恰是在2019年3月，缅甸进口到中国的稀土矿量（包括混合碳酸稀土和未列明氧化物）创出一年新高（合计达到当月4345吨），这足以说明氧化镝背后的涨价更多的是受到短期供给扰动所致。

另外，中重稀土在产业生产过程中是添加剂，行业生产的基础仍是氧化镨钕等轻稀土，这意味着中重稀土价格昂贵时可适当少用。2019年1月以来，氧化镨钕价格从最高31万元/吨持续下跌至26-27万元/吨，近期刚刚企稳，反映出年初至今稀土行业整体需求低迷。在这种背景下，即使中重稀土供给端发生部分收缩，也难以改变本质并不紧缺的供需格局。

《金证券》记者注意到，该券商表示，稀土板块主题投资常年盛行，但短期非正常的供给扰动带来的基本面向好是随时可能逆转的，这导致投机行为风险极大。比如3月市场极度看好中重稀土，结果4月至5月中旬氧化镝价格没有进一步上涨后行情难以延续，因此不建议主流资金参与其中。