晨会纪要（4月25日）
菜油、菜粕 菜粕弱势震荡，菜油易跌难涨
1、南美豆集中上市导致美豆价格走低，传闻之前两船进口菜油已经可以加工，且后期到船可以直接靠码头取样，长江口或港口船只等10-15天后结果合格后也可靠码头卸货，周三菜油领跌，沿海菜油报价在6800-7100元/吨，跌100-120元/吨，菜油价格下跌，拖累豆油棕榈油价格。南美大豆榨利良好，5-8月到港大豆量大，油厂开机率处偏高水平，豆油库存目前增至138万吨，需求并不佳，油厂走货缓慢，后期库存或仍有回升空间，马棕油进入增产期，近两月棕榈油到港量也大，将导致油脂市场后期整体承压，对比豆、棕油，菜油的不确定性在于中加关系，因中加关系紧张导致5月份以后菜籽暂无买船，但双方关系一旦缓和将导致菜油价格进一步大幅下挫，整体来看，目前菜油下跌风险仍远大于上涨风险。
2、菜粕方面，周三沿海豆粕价格2470-2520元/吨一线，跌10-20元/吨，豆粕价格下跌拖累菜粕，沿海菜粕报价在2100-2220元/吨，跌10元/吨。美国DDGS进口或将恢复，大豆压榨量高位，猪瘟对豆粕的需求长期持续，豆粕和杂粕价差很小，尽管水产需求旺季已经到来，但豆粕替代菜粕量增导致菜粕需求前景较差，短期菜粕仍难走出弱势震荡行情。
棉花 轮储靴子落地，市场后期偏稳
1、国储棉轮出靴子落地，轮出时间为2019年5月5日至2019年9月30日，轮出100万吨，每日原则挂牌1万吨左右，销售底价与国内外指数挂钩联动。
2、轮出公告公布后，市场多空分歧增大，成交相对冷清，下游有低等级棉需求的企业等待拍储，现货报价目前暂稳，新疆手摘3129级报16000元/吨毛重自提。纯棉纱市场延续弱势，纱厂反映近期市场有走弱趋势，库存增加，账期延长。
3、和过去3年相比，今年轮出100万吨，根据轮出情况择机轮入，3月份部分承储库公检时市场已经对国储棉轮换有预期，前期已经下发80万吨滑准税配额，在均衡轮换的情况下，今年的轮储对市场影响整体偏小，后期棉价运行整体波动幅度或不大，短期市场或仍在15700-16200元/吨之间区间震荡。
动力煤：不宜过于看空期价
1、目前煤炭市场呈现坑口、港口分化格局。坑口受到环保、煤管票等政策影响，陕西、内蒙等地报价坚挺，销售情况尚可。港口价格平稳，终端采购积极性一般，主流报价620-630元/吨。
2、目前市场处于淡季，电厂日耗58-59万吨左右。电厂采购追涨意愿不强，但依然会维持一定库存量。
3、目前环渤海港口、长江港口现有库存相对充足，对未来价格有一定抑制，最终现货价格上行的力度及高度依然取决于需求端的情况。
4、出于对未来需求回暖的预期，盘面情绪逐渐转变，909合约价格区间不断提升。原油价格变数增大，也给盘面情绪带来一定提振，尽管处于需求淡季，但仍不宜过于看低煤价，可采取逢回调介入多单的思路，耐心等待盘面突破。
免责声明
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。