美国信息服务提供商世界钢铁动态(World Steel Dynamics，WSD)在去年年末发布的报告中认为，全球将迎来三个“寒潮”：一个是全球经济增速减缓；一个是原油、铝、铜、镍等特定商品价格走低；还有一个是包括中国、美国在内的钢铁市场压力加大。然而一些寒意在2019年年初消散，螺纹钢价格出现反弹，但2019年夏天，由于中国螺纹钢的供应过剩(约68家钢厂争夺市场份额)，螺纹钢出口价格下行压力将重现。

未来可能出现以下情形

2019年1月，HRB出口价格每吨下降25美元到大约每吨465美元(FOB价)。这个价格大致与中等成本钢厂的运营成本一致。由于钢铁企业主要原材料价格的下跌，成本可能会下降20美元/吨。2019年春天，HRB出口价格上涨至每吨650—700美元(FOB价)。这是一个短期价格，因为当它被运到国外港口时，它的价格将高于许多国家的国内价格。很多人可能会对HRB出口价格短暂上涨感到疑惑，但WSD对全球经济增长表示乐观，原因如下：不太担心全球会严重阻碍全球经济扩张；长期看，10年期美国国债利率仍处于宽松状态。

也许在下半年，或者更有可能是在2020年，HRB出口价格将大幅下跌，远低于当前的每吨490美元。与此同时，中国国内的HRB出厂价从每吨440美元降到每吨375—400美元。当然，鉴于中国的低价，中国钢厂将在世界市场上提供超低价的HRB，HRB的出口价在下一个低迷期可能会短暂降至每吨400—425美元(FOB价)。

螺纹钢价格下跌

2018年7月1日以来，全球钢材和其他大宗商品市场的价格大幅下跌。自2018年7月初以来，螺纹钢FOB价格每吨下跌约110美元或20%，从每吨约600美元降至每吨490美元。目前的报价区间很大，俄罗斯钢厂的低端产品价格约为每吨465美元，中国钢厂的价格约为每吨480美元，其他一些大型亚太钢厂每吨仍在520美元至550美元之间。中国出厂价自2018年11月中旬以来已从每吨482美元跌至每吨453美元。美国现货价格自2018年7月初以来已下跌至每吨860美元，而2017年7月的短暂峰值为每吨1006美元(基于WSD的钢铁基准市场数据)。

未来几个月没有价格“死亡螺旋”

螺纹钢出口价格从2018年春季最高点累计下跌约120美元每吨。而且，WSD认为价格可能会跌至465美元每吨，或者每吨再下跌25美元。然而，如果存在价格“死亡螺旋”，价格将会降至每吨375—400美元，这意味着，价格接近或略低于中等成本工厂的边际成本(届时原材料价格也将低于当前价格)

以下是WSD认为价格“死亡螺旋”不会出现的几个原因：

一是2016年秋季以来，全球钢铁行业进入“保护主义时代”。许多国家的钢铁制造商迫切需要这个新的“时代”，因为并购、提高集中度等行为并不能帮助他们恢复其在全球市场的“定价能力”。10年前，出口钢厂的数量比现在少得多。行业新的保护主义时代是始于2016年春季，当时螺纹钢价格暴跌至每吨270美元(FOB价格)，大约低于中等成本的非中国和中国钢厂的边际成本的40—70美元每吨。

二是钢铁制造商的原材料价格尽管最近有所回调，但总体上仍处于相当高的水平。炼焦煤和冶金焦仍然供不应求，炼焦煤方面，一个重要因素是澳大利亚的港口和铁路运输问题；冶金焦方面，从2017年夏天开始，中国政府针对空气污染过于严重的单位，要求其关闭焦炉。澳大利亚FOB硬焦煤的价格从每吨225美元降至每吨215美元，从中国港口出口的冶金焦从每吨375美元降至每吨350美元。

铁矿石球团相对烧结粉矿具有很高的溢价，球团每吨大约62美元，而运往中国的62%铁矿粉大约59美元/吨。烧结机可以将烧结粉转化为烧结矿——成本约25美元/吨，但是由于很多烧结机污染严重，政府要求将其关闭，因此球团矿的需求十分强劲。

美国钢厂使用的碎钢屑价格偏高，约为345美元/吨。WSD认为碎废钢在使用价值上与铁矿石和炼焦煤接近。运往土耳其港口的重熔废钢(80∶20)价格也偏高，最近每吨下降10—15美元至每吨320美元左右。中国的重熔废钢价格约为每吨315美元，这是一个相当高的价格，原因如下：中国废钢供应量大幅增长——每年增长约9%； 为阻止废钢外流，中国对废钢出口征收40%的关税； 新颁布的进口废钢的新标准大大减少了废钢进口量，因为海关拒绝黑色金属低于99%的废钢。

美国优质废钢的价格较高，每吨380—400美元。与拥有自营铁矿石矿山的低成本钢厂相比，基于电炉的小型钢厂螺纹钢的运营成本约高出50美元/吨。

三是在因节假日因素造成的季节性下滑后，全球钢铁需求在2018年四季度保持稳定。全球钢铁产量仍接近历史最高水平，年产量约18.5亿吨。2018年10月，中国钢厂年化产量为9.72亿吨，同比增加1.4亿吨； 而10月全球钢铁产量同比增长9%。

四是全球钢铁需求受益于许多国家固定资产投资支出(FAI)的上升。由于就业增长是所有国家政策制定者最关心的问题，而人工智能正在加速创造取代工人的机器和软件，政策制定者正在寻求增加资本支出和建设项目，以此作为创造更多就业机会的手段。

五是鉴于目前各国国内市场价格高且产量强劲，与几年前相比，更少的钢厂愿意以超低价格出口钢材。相反，当利润空间很薄时，许多钢厂享受该行业“黄金利润时代”——出口增加可能被视为工厂收支平衡的必要条件。注意，国内市场吨钢利润越高，钢厂出口意愿越低。

小结

2018年7月1日至2018年11月，全球钢材和其他大宗商品市场的价格大幅下跌，WSD认为螺纹钢价格“死亡螺旋”不会出现，主要原因如下：宏观方面，贸易摩擦不会严重阻碍全球经济扩张，全球货币供应宽松，利率水平将处于较低水平；钢铁行业方面，2016年秋季以来，全球钢铁行业进入“保护主义时代”，钢厂正享受该行业“黄金利润时代”，钢厂出口意愿较低；原料方面，钢铁原材料价格总体上仍处于相当高的水平，中等成本钢厂的运营成本对价格支撑较强。另外，受益于许多国家固定资产投资支出的上升，全球钢铁需求保持平稳增长。

但WSD对2019年下半年螺纹钢出口价格表示担忧。由于2019年夏天，中国螺纹钢的供应可能出现过剩，螺纹钢出口价格下行压力将重现，中国钢厂将为世界市场提供超低价的HRB，HRB的出口价在下一个低迷期可能会短暂降至每吨400—425美元。 (World Steel Dynamics/文广发期货杨飞/编译本文翻译自World Steel Dynamics报告)

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