4月2日上市的绝味转债，因为涨势太猛而两度被交易所临停；

　　4月3日上市的长青转2，开盘大涨25%，收盘上涨22.4%。

　　动心不？这就是最近“火到没朋友”的转债打新。

　　网上申购方面，中签率已跌至万分之几甚至十万分之几的水平；网下申购方面，乱象频曝促使监管层紧急给规则“打补丁”。

　　转债打新为什么这么火？当然是因为行情太好了。3月以来，转债上市首日开盘平均涨幅为14.8%，收盘平均涨幅为15.4%。

　　转债打新，网上网下都很火

　　4月3日，海环转债、亚药转债披露的数据显示，其网上发行中签率分别只有0.0167%、0.0288%。

　　从2月下旬开始，万分之几的转债网上申购中签率几乎成了常态，有的甚至跌入十万分之几的区间。

　　比如，绝味转债的网上中签率只有0.0059%，中鼎转债的中签率只有0.0082%。就连发行规模高达400亿元和200亿元的中信转债、苏银转债，其网上中签率也只有0.0178%和0.0383%。

2月下旬以来转债网上申购中签率明显下降

　　而在今年2月中旬以前，千分之几甚至百分之几的网上中签率都还比较常见。

2月中旬前部分转债网上发行情况

　　2月下旬以来，网下申购中签率同样低得“可怜”。一些机构动用上百个关联账户顶格参与可转债网下申购的乱象引起“公愤”，促使监管层出手给转债网下申购规则“打补丁”。

　　3月25日，监管部门发布《发行监管问答——关于可转债发行承销相关问题的问答》，要求参与可转债网下申购的每个配售对象只能使用一个证券账户，并且不得超资产规模申购。

　　转债打新为什么这么火

　　第一，转债“打新”本身很方便。

　　2017年发行规则修改后，转债“打新”就成了史上最简单、成本最低的“打新”方式，没有之一。

　　网上申购——无需证券市值，无需预交定金，也没有溢价发行，中签后一律按照每张100元面值认购。不夸张的说，在不考虑潜在损失和机会成本的情况下，参与转债网上申购就是一门零成本的生意。

　　网下申购——大幅下调申购定金比例，通常每户为50万元封顶，同样按面值平价发行。

　　当然，老股东还可以优先参与转债配售。

　　第二，有利可图才是关键。

　　开年以来，转债市场大幅走强，老券价格不断上涨，新券上市定价也跟着水涨船高。

　　中证君统计发现，3月以来，转债上市首日开盘平均上涨14.8%，收盘平均上涨15.4%，无论是开盘价还是收盘价，没有一只新券出现跌破100元面值的情况。换句话说，眼下转债“打新”零风险，只要中签就稳赚，谁不喜欢？

　　相比之下，2018年12月的时候转债上市首日平均涨幅还不到1%；而在2018年4月下旬到9月中旬，新券上市首日频繁破发。

　　就拿本周以来上市的新券来说。4月2日，3只新券——绝味转债、视源转债和博彦转债均表现不俗，收盘分别上涨28.02%、23.28%和15.90%。绝味转债开盘就上涨25.6%，盘中最高上涨31%，盘中两度触发交易所临停机制。4月3日，长青转2和苏银转债上市，前者开盘大涨25%，后者作为1只200亿元体量的大盘转债也上涨了9%。

3月以来转债新券上市首日表现一览

　　第三，“打新”是获取低价筹码的绝好机会。

　　打新的无风险收益，吸引了不少投资者参与，但对于有的投资者来说，参与打新还有其他考虑。

　　随着转债行情走好，一些机构投资者加大了对转债投资的力度，但开年以来二级市场涨势迅猛。截至4月2日收盘，今年中证转债指数已涨超20%。很多老券价格已不低，新券的性价比优势随之凸显。

　　如今，不少转债已经涨到了150元以上，新券只要100元。“打新”是投资者获取低价筹码的绝好机会。

目前不少可转债市价已超过130元

　　4月新券机会还很多

　　迭创新高之后，转债市场震荡有所加剧。4月3日，转债涨势放缓，个券涨跌互现，两只新券涨幅居前，成为最大看点。

　　有机构认为，后续转债市场机会可能从“面”转向“点”，应该更多把握结构性机会。

　　在所谓的结构性机会当中，新券相关机会成为广受推崇的一“点”。不光是“打新”，有机构建议关注新券上市后的二级市场介入机会。

　　华泰证券张继强团队指出，股市不存在大幅调整的空间，赚钱效应出现之后，仍会保持较高的活跃度，后市大概率延续震荡行情并寻机突破。转债市场处于新的布局期，可通过布局新券把握结构性机会。

　　海通证券姜超团队认为，4月是年报和一季报的密集披露期，权益市场或由估值修复逐渐转向业绩驱动，转债择券更多关注业绩情况，而近期上市的新券可重点关注，业绩不确定性相对较低。

　　国泰君安覃汉团队建议，积极打新和布局新券。在当前市场环境中，以100元的价格布局新券仍然是性价比非常高的方向之一。同时，当前部分新上市个券出现了负溢价率的情况，也可以尝试从二级市场进行布局。

　　值得一提的是，4月份仍处于转债密集发行的窗口期，新券供应有保障，增添了投资者参与打新的机会和择券的空间。

本周发行的部分可转债

（文章来源：中国证券报）