历史背景

　　第五次欧佩克和非欧佩克部长级会议决定将每日总产量调整120万桶，2019年1月生效，初步决定为期六个月。其中欧佩克成员国日产量减少80万桶（2.5%），参与减产的非欧佩克产油国日产量减少40万桶（2%）。国际油价在经历了瀑布式的下跌后，欧美原油期货合约2019年迅速脱离价格低位区域，油价进入反弹周期，主要原因是经过上一次原油大跌后，美国页岩油成本控制已经保持在40美元到50美元，中东产油国财政收支平衡点油价也在这个区间。因此油价跌到这个位置时，欧佩克一致通过减产，因为利益可以商量，生死无从考量。截止3月1日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年4月期货结算价每桶55.80美元，伦敦洲际交易所布伦特原油2019年5月期货结算价每桶65.07美元。油价已经逃离低位，后续行情该走向何方？

　　原油基本面

　　全球原油供需平衡差异季线图

　　从全球供需平衡差异统计中，大家能够看到现阶段整体的全球供需还处于紧平衡状态，从2018年第四季度统计可以看出当时供应略微大于需求。从近十几年历史来看，原油供应与需求出现最大的缺口也不过是200万桶/日，欧佩克组织与非欧佩克组织这次减产为120万桶/日，2019年3月份最新统计看，欧佩克减产执行已经接近百分之百。美国原油产量上涨到1210万桶/日，涨幅为40万桶/日，加上美国制裁的委瑞内拉伊朗还处于产量下跌周期，综合统计看经过这次欧佩克减产全球供应市场已经发生变化，由供应小幅大于需求转变为原油供不应求，这也印证了去年国际能源署发布IEA发布月报预计，全球原油市场2019年二季度将会出现供不应求的局面，国际油价开年行情上涨也反映了基本面的变化。

　　地缘政治将会成为后续油价走势的“X因素”

　　原油供需面的变化可以根据统计与观察发现，但原油价格走势还与地缘政治息息相关。地缘政治因素虽然与原油价格没有直接关联，但是却与原油供应端关系密切。美国总统特朗普承认反对派领导人瓜伊多为委内瑞拉新的临时总统，委内瑞拉政府决定彻底中断与美国的外交和政治关系。1月28日，美国财政部宣布对委内瑞拉石油公司实施制裁，采取冻结从委内瑞拉进口石油款的方式来制裁委内瑞拉石油公司，此举导致从美国委内瑞拉石油进口中断。委瑞内拉现阶段日产量约120万桶，随着制裁的加深，产量必然会出现减少，这个市场缺口在欧佩克减产的环境下开始放大。美国制裁伊朗原油出口的缓冲期为180天，2019年5月份就要到期，从现阶段看，缓冲期过后，美国没有减免制裁的预期，伊朗制裁问题也是现阶段也是原油市场的不稳定因素之一，后续美伊冲突也会点燃原油多头情绪。

　　经济预期不理想影响原油需求增长

　　国际货币基金组织最新季度预测显示今年伊始全球经济表现较为疲软。IMF将2019年全球经济增长预期下调至3.5%，去年10月份预期为3.7%，担忧全球经济放缓，促使原油需求降低。国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会28日联合发布数据，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比1月下降0.3个百分点，已经连续两个月在荣枯线下方。2月份美国供应管理学会的制造业采购经理人指数（PMI）从1月份的56.6降至54.2，为2016年11月来最低，低于经济学家此前预期的55.6。印度经济在2018年四季度也出现经济下滑表现，环比增长年率降至6.6%，为五个季度以来最低增速。中印作为世界未来原油需求的主体出现均出现经济放缓迹象，这对于原油需求的增长蒙上了一层阴影。

　　高油价或许难再现

　　当WTI油价突破57美元后，特朗普再次推特发声抱怨高油价和欧佩克组织，油价应声而下。而欧佩克顶住压力，减产执行率创新高，原油多空的争夺已经在供需面上升到了政治面，这也应该是2019年油价的缩影：美国原油继续高产，而欧佩克为维持高油价，继续减产；俄罗斯不甘份额让给美国，减产意愿不足。原油需求作为难以量化的因素，有可能成为影响2019年油价的重要指标，高油价或许难再现，振荡可能成为主旋律。

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