概要：

新电改叠加能源互联网，特高压二季度有望加速 。武钢股份存在转型/改革预期，二季度是重要时间节点。4 年以来钢铁板块 33 家公司中至少一半以上实施了股权激励、员工持股、资产注入、收购、增发等相关的转型和改革措施。维持“买入”评级。

投资要点：

新电改叠加能源互联网，特高压二季度有望加速 。武钢股份：最便宜的特高压标的。（1）特高压核心原材料——取向硅钢的绝对龙头。取向硅钢过去 11 个月持续涨价，累计涨幅 5000-7000 元/吨，仅该因素便推动武钢股份 15 年净利润至少增加 20 亿元而钢铁主业部分，随着普钢行业产能收缩、成本红利等中长期改善逻辑的不断强化，我们判断普钢盈利自 2014 年开始持续向上。(2)特高压产业链上估值最低标的。与上下游产业链上标的相比，武钢股份估值严重偏低。

武钢股份存在转型/改革预期，二季度是重要时间节点。14 年以来钢铁板块 33 家公司中至少一半以上实施了股权激励、员工持股、资产注入、收购、增发等相关的转型和改革措施。二季度的催化剂还包括：1）特高压继续审批；2）取向硅钢继续提价；3）公司年报及1季报业绩料将大幅增长；4）钢铁行业迎来利好，如京津冀规划、钢价休整后继续上涨、矿价下跌超预期带来利润超预期等等。

盈利预测与估值：继续强烈看好，预计 15、16 年 EPS 分别为 0.35 元、0.53 元，维持“买入”评级。