纵观国际市场上，一个成熟的期货市场基本都能做到场内场外、期货现货互联互通。2018年5月28日，上期所正式上线上期标准仓单交易平台，开展标准仓单交易。平台初期以铜、铝为试点品种，为实体企业提供标准仓单开户、交易、结算、交收、信息、风控等一站式服务。试点成功后，10月18日平台又把品种扩展到铅、锌、锡、镍，目前上期所所有已上市有色金属期货交易品种对应标准仓单均上线平台交易。

　　经过半年多的发展，上期所标准仓单交易平台市场运行平稳，企业积极参与，成交日趋活跃，市场规模稳步扩大，标准仓单交易价格与期现价格紧密互动。业内人士认为，标准仓单业务的持续发展，有利于企业增加仓单流动性，盘活存量资产；有利于增加现货市场价格透明度，提高产业商品流通效率；有利于企业管理信用风险，增加企业经营平稳度。

　　企业购销增新招

　　“仓单平台的利用，等于为企业销售增加了另一条腿。”铜陵有色(2.03 +0.50%,诊股)商务部铜贵销售科科长杨苏琦对中国证券报记者表示。

　　杨苏琪介绍，当前标准仓单平台已经成为铜陵有色开展贸易的有效途径，平台目前通过卖方挂牌交易，买方摘牌成交，并于当日完成结算交收的行为，大大提高了有色金属贸易的效率，作价、签约、货款支付、货权转移、发票开具的时间大大缩短。

　　在参与仓单贸易的过程中，铜陵有色还通过仓单发现了更多的贸易机会，提高了贸易的效率。铜陵有色公司2018年与上海某公司签有电铜贸易长单，1500吨/月，卖方点价并选择交货期，上海交货，升水150元/吨，扣除运费后，实际出厂升水15元/吨。2018年11月20日，我公司择机在标准仓单平台采购了中储无锡库622.675吨的“铜冠”牌电铜仓单以及875.5吨的“金豚”牌电铜仓单(当天采购的市场升水约70元/吨)，并在支付了过户费1元/吨+出库费23元/吨+运费70元/吨的成本后，由线上转线下销售，完成了与上海某公司当月1500吨长单的交货，同时将铜陵工厂的电铜以较高的升水100元/吨就近转售给本地用铜企业。

　　这样，铜陵有色借助平台的仓单操作，灵活利用社会资源，抓住了升贴水差较高的市场机会，完成了交单任务。在获得长单出厂升水的同时，还额外获得了15元/吨的升水溢价，在增加26元/吨的应收尾款资金成本的同时减少了41元/吨的运输成本，客户也及时拿到了货源，实现了双赢。

　　截至2018年12月11日，上期所标准仓单共达成成交12271笔(单边统计)，共计148681张仓单，成交数量达到343.92万吨，成交金额到达648.60亿元。

　　“通过标准仓单交易，可以实现天天交易、日日交割，改变传统期货交易只能在每月交割期内交割一次的模式。”上港物流总经理李一尘对中国证券报记者表示，它不仅可以有效解决实体企业对交割商品不同时间、地点、规格等的多元化和个性化需求，实现仓单串换，还能促进交割商品地区升贴水、品牌升贴水与等级升贴水的形成，同时，它将期转现从线下转到线上，全面提升了仓单流通的效率和价值，从而拓宽了期货市场服务实体经济的深度和广度，使期货市场更加有效地服务实体经济发展。

　　现货价格新标尺

　　记者在调研中了解到，随着上期所仓单业务的推出，相关品种产业的价格透明度进一步提升。

　　“目前国内有色市场现货报价主要来自于咨询机构，价格多采用时点报价，一天报一次或分时段报几次，不能完全覆盖全天交易，而且公正性和透明度也存在一定的瑕疵，而平台上的仓单的价格是实实在在成交价格，是真金白银换回来的，可信度高于单一机构的报价。同时平台的交易时间贯穿整个白天的期货交易时间，可以反映每个时段的真实的现货成交情况。”建发(上海)有限公司相关负责人介绍。

　　“平台的挂牌情况可以直观、及时了解到当日行情信息，价格公开、透明，”国君风险管理子公司有色事业部负责人汪菲介绍，在2018年10月18日仓单交易平台铜铝之外的新品种上市后，国君风险管理子公司通过平台陆续采购了约1500吨铝锭仓单和50吨锡锭仓单。其中，10月-11月铝近月合约与远月合约的基差波动性较大，业务人员及时地通过期货移仓及平台上仓单采购，成功实现了期现价格联动性，整个操作实现了高于一般性贸易的盈利。

　　公开透明的价格，也为企业有效实现基差贸易等提供了基础。在上线首日2018年5月28日，国君风险管理子公司熟悉了平台业务流程后，就一直关注市场行情的变化，并在7月25日前后，发现沪铝两个月价差达到140-150元/吨区间，于是及时从平台上采购了约3000吨价格贴水的铝锭仓单，并在期货盘面上锁定了150元/吨的价差，整个业务流程简便、快捷。若按照传统贸易冗长复杂的询盘、签订合同流程，该价格优势会瞬间丢失。

　　基于价格透明、流动性高等背景条件，一些企业也积极利用上期所标准仓单交易平台开展仓单串换业务等创新业务。国投中谷(上海)投资有限公司是国投安信期货有限公司的风险管理子公司，以风险管理、产业客户服务为业务基础，主营业务为仓单服务、合作套保、基差交易及衍生品服务。

　　公司在7月26日通过交易平台进行仓单串换，将持有的共计1995.099吨兰铝品牌仓单在平台上卖出，同时通过平台买入2001.209吨浙江田川的甘铝品牌仓单，通过这一买一卖，实现了每吨200元的溢价收益。据了解，类似的仓单互换操作国投中谷陆续开展了10多次，为公司创造了可观的收益。平台上线运行4个月，国投中谷已经实现全年的经营目标。

　　国投中谷总经理助理张世权认为，利用平台开展仓单串换既能为公司现有的期现套利和交割业务服务，还可以体现持有的仓单品牌升水和地区升水的价值。同时，平台的仓单串换功能有利于盘活存量仓单，提升仓单资源配置效率。

　　风险管理不放松

　　“上期所标准仓单交易平台就贸易商来说，在其开展业务时困扰他们的问题大致包括财务部结算繁琐、风控部对贸易对象的资信审核，其中包括资金安全和票据安全，”中储发展股份有限公司上海吴淞(大场、沪闵)分公司副总经理俞锦木介绍，上期所推出的仓单现货平台恰好解决了困扰贸易商的两个大问题，现货交易货物计量单位精确到公斤，一次结算没有尾款；同时在上期所现货平台上交易资金的安全也有保障，同时现在市场上票据的问题远远多于资金的问题，而现货平台的发票是由上期所开具的，因此票据的真实性和安全性都有了保障。

　　无独有偶，作为大型国企，建发对信用风险的内控极严，选择贸易伙伴的要求和审批链也相当苛刻，可做交易的合作伙伴有限。

　　前述上海建发人士表示，上期所标仓交易平台上，所有的资金和货物往来全部是由交易所背书，因此在此平台上所有的交易对手都是风险最低的等级，不存在任何资金、货权以及发票的信用问题，省去了繁琐的内部审批和风控流程。同时每笔交易无论采销，对手方都是交易所，使得资金和货权的划转，以及增值税发票的开具与收取只需对接交易所一家即可，节省了大量的人力物力。因而这个平台推出后，400多家已开户的交易商等于都变成了建发合规的采购商，业务范围大大拓宽。

　　“在跟一些大的国企或龙头企业做贸易的时候，因为双方都存在严格的风控制度，有时候会存在用谁的合同模板或者先付款还是先给货，再或者在发票开具时间上有分歧，影响业务开展。但作为上期所背书的交易平台，规则统一，交投双方对应的都是交易所，之前的很多杂乱的规则弊病得以解决。”前述上海建发人士表示。

转自金融界