备受关注的TCL集团（000100.SZ）资产重组方案尘埃落定。1月7日晚间，TCL集团发布公告称，于当日下午召开的股东大会通过了47亿出售家电等资产议案。

这份议案在公布后的一个月左右时间里曾引发市场争议，争议点在于接手方是TCL集团关联公司、出售资产是集团营收“主力”、出售价格偏低等。

对于投资者担忧的集团未来业绩几何，TCL集团方面表示，此次交易意在精耕半导体显示及材料等主业，顺延相关电子信息核基高器件产业链做深做强，交易完成后集团的盈利能力也会提高。

重组方案尘埃落定

1月7日，TCL集团举行2019年第一次临时股东大会，审议47.6亿元出售消费电子、家电等资产予关联方一事。会后TCL公告结果显示，现场出席会议的股东、股东代表以及通过网络投票的股东共计1929人，代表股份63.92亿股，占公司股份总数的 47.17%。包括《关于公司符合重大资产出售条件的议案》在内的16个议案均获得超过90%的同意票。

这意味着，TCL数十亿资产出售一事尘埃落定。

一个月前，TCL宣布将多个子公司集中打包出售，出售标的包括TCL实业100%股权、TCL产业园100%股权、惠州家电100%股权、合肥家电100%股权、客音商务100%股权、酷友科技55%股权、格创东智36%股权以及通过全资子公司TCL金控间接持有的简单汇75%股权、TCL照明电器间接持有的酷友科技1.5%股权。

“接手”这些资产的是TCL实业控股（广东）股份有限公司（以下简称“TCL控股”）。TCL集团称，拟以47.6亿元向TCL控股出售其持有的旗下子公司及关联公司股份。

TCL控股与TCL集团的董事长均为李东生，且TCL控股是新公司，成立于2018年9月17日，注册资本10亿元。据工商信息显示，公司最大股东为励达致辉，持股比例90%。公司主要经营股权投资，不动产租赁等。

TCL集团在公告中表示，此次交易构成关联交易。

争议重重

这也是市场争议的焦点之一。

消息发布后，便有股民质疑称，TCL集团一口气出售这么多优质资产，不足50亿元的交易价格实属“贱卖”，应该公开拍卖才合理。

财报数据也印证，此次出售的子公司，不少都是拉动TCL集团营收的“中坚力量”。根据TCL集团半年报，公司2018年上半年的主营业务构成主要由华星光电、TCL电子家电集团、TCL通讯、通力电子以及翰林汇构成，分别占营业收入的23.32%、32.93%、20.42%、8.95%、4.36%以及13.61%。

另据《TCL集团重大资产出售暨关联交易报告书（草案）（修订稿）摘要》显示，2017年末，本次出售标的总资产为635亿元，占上市公司总资产的39.61%；2017年标的资产共实现营业收入809亿元，对当年TCL集团营业总收入贡献比高达72.39%。

（图片来源：TCL集团重大资产出售暨关联交易报告书）

TCL集团一次性出手这么多资产，也引起了监管的注意。针对营收状况权重过大的资产抛售问题，深交所稍早前对TCL集团发布问询函，询问其交易出售盈利资产的原因和必要性，以及是否有利于上市公司经营情况以及盈利情况，并要求其补充标的资产信息。

根据TCL集团公开信息显示，截至2018年6月末，公司总资产达1699亿元，总负债1122亿元；2018年上半年营业收入达525.82亿元，取得净利润17亿元。

“重组完成后，公司资产规模将较本次交易完成前有所下降，2018年6月30日，总资产、总负债将分别较本次交易完成前下降243.46亿元和218.06亿元，降幅分别为14.33%和19.43%，资产负债率下降3.93%。”TCL集团称。

对于投资者更为关心的营收和净利润方面，TCL集团在前述报告书中也做了分析。TCL集团称，本次交易完成后，集团营业收入大幅下降，2017年上市公司营业总收入相较于交易前减少612.17亿元，降幅54.79%，2018年1-6月集团营业总收入相较于交易前减少314.49亿元，降幅59.81%。

“但是归属于母公司所有者的净利润并没有大幅度的下降。”TCL集团在报告中表示，2017年相较于交易前反而增加17.57亿元，2018年1-6月相较于交易前略微减少1.15亿元，主要系本次交易剥离的业务为亏损或低利润率业务板块。交易完成后集团净利率大幅提升，2017年从3.17%提升至10.5%，2018年1-6月从3.23%提升至7.36%，极大地提高了集团的盈利能力。

资本版图重构

此番“大动筋骨”的意图，在于实现集团主营业务变更转型。根据前述报告书，目前TCL集团有三大业务群，分别是“半导体显示业务群”、“智能终端业务群”和“新兴业务群”，本次出售的8家公司股权，均属于“智能终端业务群”。

（图片来源：TCL集团重大资产出售暨关联交易报告书）

TCL集团表示，本次交易完成后，上市公司将出售消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务，主营业务变为半导体显示产品及材料的研发、生产和销售及产业金融、投资及创投业务。

TCL集团还同时表达了对半导体显示产业的看好，称其是“重要战略性新兴产业，成长潜力巨大。”

不过投资者对TCL的业务结构调整还是有不少疑问。于1月7日发布的《TCL 集团股份有限公司关于重大资产重组说明会召开情况的公告》显示，会上投资者提出，公司以垂直产业链作为优势来宣传，现在将终端业务出售，是否经过了深思熟虑的考量？公司是否认为把业务剥给关联方并不影响垂直产业链的布局？

TCL集团对此的回应是，做重组很重要的考量，就是能够聚焦业务、提高管理效率。剥离之后，集团的资产负债率、员工数、净利润率都有明显的改善。资本市场对TCL集团的定位将从家电企业变为科技产业集团，企业管理方式将会按照科技产业集团业务流程方式来管理，使经营管理更加有效、效率更高。

值得一提的是，重组决议前夕，TCL集团内部股权结构也曾发生变动，小米集团入局。根据TCL集团1月6日的公告，已与小米集团（01810.HK）达成战略合作，于2019年1月4日通过深圳证券交易所证券交易系统在二级市场购入TCL集团股份，购入股数为6516万股，占公司总股本的0.48%。