热点点评:军工板块：上一交易日军工板块涨幅居前，涨幅达 4.06%，其中细分子行业航天
航空大涨 4.91%，主机厂全年基本面高增长确定，坚定看好军工全年行情
看好军工理由：
由于我国经济面临下行压力，未来诸多行业面临景气下行，军工板块
基于国防预算的“刚需”而具有逆周期特性，而且军工企业自主可控能力
强，受贸易摩擦影响较小，有望获得行业比较优势。在外围环境复杂严竣，
持续紧张，叠加建国 70 周年大庆，军工板块有望获得相对收益。
1）各大主机厂本年度经营计划已制订完成节后将开始实施，预
计 19 年各军种核心装备生产仍将持续高增长、航空版块或将快速增长；
2）18 年军工行业基本面持续改善，由订单增长至重点标的业绩增长
的逻辑传导得到证明，我们认为，19 年受订单整体持续高增长牵引，行业
基本面改善至上市标的业绩的逻辑传导仍将持续，总装类标的业绩或将持
续高增长
3）同时我们通过对 118 个军工核心标的的统计，得出军工当前估值仍
处于历史低位，叠加明年基本面改善逻辑持续确认，军工中长期配置价值
凸显，坚定看好军工后续行情。通过对 2012Q3-2018Q3 期间单季度的基金
重仓股的统计，可以得出，目前基金重仓股中，军工股市值占比为 3.56%，
较 2018Q2 的 2.99%有明显上升。若剔除债券型及货币型基金， 2018Q3 重
仓股中军工标的市值的权益类净值占比为 1.20%，较 2018Q2 的 1.18%略有
上升，但仍处于历史底部，军工迎来中长期配置时点。
4）底部支撑：我们通过对 118 个军工核心标的统计，得出当前军工当
前估值 61 倍，处于历史估值中枢水平 69 倍以下，军工配置接近历史低位，
且行业中长期基本面持改善逻辑推荐标的：坚定看好军工，建议需求旺盛、
基本面改善明显的龙头股，如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航光电

等。

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