分析师：刘均伟/林瑾

投资建议：（1）我们认为新股发行节奏可能加快，较大概率采用以每月增加发行新股数量的方式，但每批发行新股规模不会大幅增加；（2）新股网下配售收益率主要取决于对细节的把握和投资者的博弈能力；（3）2015年新股网下配售收益率：A类投资者仍然较为可观，年化在12%-15%之间，B、C类则相对较低，年化在8%-10%左右。

原因与逻辑：1、新股发行节奏可能加快，但规模不会急剧增加：（1）进入2015年，新股发行节奏已经悄然加快，前3批新股发行数量分别为24家、24家、30家；（2）虽然3月发行新股数量上升，但规模并未增加。2、新股网下配售收益率主要取决于细节把握和博弈能力：（1）定价时，新股最低发行量保留至万股、募集资金计算的价格是否超行业市盈率和23倍市盈率限制；（2）配售方案中，二次配售及剔除10%的顺序也需注意；（3）申购安排：第2个申购日是重中之重，尽量做到T+2资金当日回来可用，提高自己利用效率；（4）博弈：涨幅的排序相对可控，中签率博弈建议多关注冷门股。

有别于大众的认识：我们认为定价发行阶段，网下投资者在较为确定的价格下，对同批次新股的收益率进行博弈，不同资金规模的产品拥有不同的申购策略，但申购细节都需要认真对待。