最近，有客户咨询，什么时候才有牛市。坦白说，我并不知道。是牛是熊，往往只能事后才知晓。

所以，技术性牛市、技术性熊市更具有讨论意义。从底部启动，上涨20%则进入技术性牛市；从高点回落20%，则进入技术性熊市。

而至于处于哪个大趋势阶段，相信并不难识别。

以上证指数为例，2005年998点，反弹（或者说上涨）至1200点时，进入技术性牛市。

技术性牛市后面，往往能延续一段时间的上涨。图中2008年末1664点~3478点；2013年8月后1849点~5178点，都是先有技术性牛市，随后逐步走牛。

同样，从6124点下跌至4900点进入技术性熊市；从5178点下跌至4142点进入技术性熊市；从3587点下跌至2869点进入技术性熊市；显然，目前仍处于这个周期内。

年内，A股受外围影响非常大。国庆节之后，上证指数本欲以2800点作为起点向上拓展反弹空间。但是遇上美股高位见顶。

3个月过去，美股全面进入技术性熊市，日经指数同步下行。A股亦被带入泥潭。尽管最近3个月，A股跌幅不足20%，但是年内跌幅仍然超过20%，中小板指数跌幅更是超过了37%！

所以，熊市还没有结束，我们只有看到底部反弹20%，场外资金回流，市场人气逐步聚集，才能说告别熊市。

四季度，上证指数一度从2449点反弹至2703点，券商、保险、银行等纷纷贡献力量拉升指数，但股指并未能进入技术性牛市。理论上，沪指反弹到2449*1.2=2938.8点上方时，我们再来谈转势。而眼下，A股跟随美股加速探底，我们更需要关注2449点得失。

最后，重复一下：先有技术性牛市，后有牛市；熊市亦然。