在美国加息进程或将放缓的背景下，无风险利率有望继续下行，高负债率的火电行业财务费用或将节省。

　　国家能源局20日发布数据显示，11月份，全社会用电量5647亿干瓦时，同比增长6.3%。1至11月，全社会用电量累计62199亿千瓦时，同比增长8.5%。

　　广发证券(12.68 -1.17%,诊股)预计，2019年全社会用电量增速将从今年8%左右降至6%附近。而成本端，今年一季度秦港5500大卡动力煤均价700元/吨，较当前旺季价格高出近90元/吨，动力煤价中枢（年度、季度均价）将大概率回落，带动成本下降。当前火电行业净资产收益率仅为4%左右，电价下调空间不大。在美国加息进程或将放缓的背景下，无风险利率有望继续下行，高负债率的火电行业财务费用或将节省。

　　综上，广发证券认为，未来火电股上涨的核心驱动力仍将是ROE预期回升。应关注的公司包括高弹性全国火电龙头华电国际(4.84 +1.89%,诊股)、华能国际(7.40 -1.07%,诊股)，区域火电公司皖能电力(4.88 -0.41%,诊股)、粵电力A，以及受益神华合并、长协煤比例提升的国电电力(2.47 +0.00%,诊股)。