分析师：张怡

投资建议：买入时点。我们持续推荐券商行业，我们认为监管层目前的态度旨在建立一个更健康的股市环境，券商的杠杆水平（2014年底平均3.14x）在资本中介型业务发展的情况下继续增长。另外，港股券商的平均估值目前接近2.2x PB, 我们认为三家上市券商的二月份业绩已经接近低点（环比：中信证券：-56%，海通证券：-23%，中国银河：-25%），我们预计三月份业绩会因为A股日均成交额的反弹而显著增长。我们建议投资者现在开始逢低建仓券商行业。我们首推中国银河（于2015年2月13日上调评级至“买入”，目标价港币11.38元），因为其与A股大盘的相关性最为紧密，根据我们对2015年A股日均成交额和净利润的敏感性分析得出，A股日均成交额每上涨10%，中国银河的净利润就会有9.6%的提升。我们同时推荐海通证券（买入，目标价港币22.7元），因为其多元化的业务结构，以及相较于其直接竞争对手中信证券（未评级）更低的估值水平。

成交量飙升。截止3月20日，A股市场情绪反弹达到新高，日均成交额按周增长73%达到人民币1.15万亿元。新增股票账户数达到114万户（按周增加58%），本周参与交易的账户数达到3116万户（按周增加34%）,均达到2008年以来的新高。我们认为这是来自宽松的货币市场环境和本周IPO打新资金约1.65万亿人民币解冻重回A股市场的原因。

监管层罕见表态。在证监会的新闻发布会上，发言人罕见高调地评论了近期股市，指出自然人投资者交易金额占全部交易金额的90%左右。年初至3月19日，自然人投资者大幅净买入A股4701亿元，各类专业机构投资者净买入782亿元。此外，截至3月13日，投资者融资融券信用账户数630万户，较2014年底增加6.8%。银证转帐资金净流入规模较大，证券公司客户交易结算银证转帐净流入资金达1.18万亿元，日均净流入263亿元。这符合我们3月23日发布的策略报告观点，更多的银行理财资金正在加速流入市场，可能伴随着更高的杠杆。投资者日均融资买入额与沪深股票日均成交额之比为16%左右，与去年12月份水平相当。

详见《成交量飙升 —— 中资海外券商股板块周报》

业绩增速喜人，股价低估 —— 康达环保 (6136:HK)  

分析师：杜威

投资建议：维持交易性买入评级。我们维持公司15/16/17年利润预测为4.13亿（+40%YoY），5.61亿(+36% YoY) 以及8.21亿(+46.4%YoY)。公司目前15年市盈率13.2倍，处于行业较低水平。我们维持交易性买入评级，目标价和上行空间（见报告）。

业绩点评：符合高增长预期。公司销售增加35.3%至18.12亿人民币。毛利扩张41.2%至7.252亿人民币。净利润增长27.3%至2.948亿。净利润符合我们之前的预期。如果排除上市费用，调整后净利润增长35%。

产能扩张，水价高涨。在运营日产能2014年年底增加38%至192万吨。包括待运营的总产能增长38%至250.3万吨。项目总数从47个增加至62个。受益于提标改造，平均水价年上涨9.6%至1.14元/吨。运营项目业务毛利率增加1.3个百分点至66.6%。

2015年继续扩张步伐。康达14年IPO之后半年收购产能接近70万吨，我们认为公司能够完成2015年扩张80万吨，达成16年底累计150万吨上市时新扩张目标