18日，国泰君安召开春季投资策略会，国泰君安首席策略分析师乔永远博士认为，在大分化的逻辑下，二季度新成长性行业及改革主题性投资具备更强的进攻性特征，大市值蓝筹行业的机会则更多体现波动性特征。

2015年以来，创业板指数跑赢上证50超过40%，但蓝筹股近日有重整旗鼓之势，带领沪指突破六年新高。投资者关心：未来能带来超额收益的标的是价值股还是成长股？乔永远博士预计，以创业板为代表的成长性股票和板块2015年或存在30%以上收益，创业板指数有望到达2600点，而A股整体的波动区间为3100点到3600点。

“风”将更大 全新眼光看成长

国泰君安认为，要用全新的眼光看待新成长。2015年，新的财富效应正在具备长期成长性的板块（特别是创业板）形成。新成长性的机会与2013年相似，但绝不是简单的重复，前期进入市场的资金变身成为存量资产，其风险偏好重新成为市场的主要驱动力量。力量聚集，风也将会更大。

与2013年相比，当前社会对新经济的趋势、科技和商业模式的颠覆及传统行业转型的压力正形成更坚定的共识；新三板的经验已经证明，注册制不会对估值形成明显压力；兼并收购的广泛出现反而成为推升新成长市值的重要驱动力。

“大分化”行情确立

国泰君安最新研报认为，A股长期牛市注定是多重动力全面推动的结果，2014年的动力是无风险利率，2015年的动力是风险偏好。今年年初，A股市场出现第二个的拐点，即存量资金风险偏好向上提升的拐点，这也促成了市场“大分化”格局的形成。

未来，两个趋势可在二季度确认。第一，风险偏好取代无风险利率主导市场的趋势。第二，风险偏好受益于宏观经济企稳。这也意味着， 短期市场情绪驱动的逆分化过程都将是较好的买点。A股短期内不会出现趋势性机会或风险，这也为新成长（科技创新、模式颠覆、改革转型）估值扩张提供了肥沃土壤。

三条主线勾画新成长投资逻辑

在新成长逻辑下受益的行业，国泰君安认为，可由三条主线构成：第一，工业化与互联网的融合、商业模式驱动与创新驱动共同催生的工业互联网，受益行业包括通信、电子、计算机、机械以及新能源。第二，由政府驱动叠加创新驱动、制度红利释放最为受益的大环保，包括环保、环保设备、新能源等。第三，由互联网与改革共同带来的传统行业转型升级的机会，受益行业包括家电中的黑电、汽车、农业和医药。