□本报记者 黄丽

　　10日，1月CPI、PPI数据公布。CPI同比增长0.8%，环比0.3%，前值1.5%；PPI同比-4.3%，环比-1.1%，前值-3.3%。

　　对此，大成基金[微博]分析称，CPI五年多来首破1%，这是由于多重因素的共同影响。一是2014年春节在1月，春节前物价处于高位，基数效应影响同比数据；二是1月份全国平均气温偏高使鲜菜价格涨幅下降，同时1月猪肉价格也呈现同比环比同步下滑趋势；三是油价的持续下跌以及国际农产品(12.62, 0.20, 1.61%)价格的下跌，“因此，CPI的表现符合市场预期。”

　　针对PPI的下跌超于预期的现象，大成基金认为，数据显示通缩加剧，去除油价下跌影响后PPI环比下跌幅度为0.3%，表明产能过剩和需求疲软。

　　信达澳银基金表示，从货币政策来看，上周央行[微博]下调金融机构人民币存款准备金率超过0.5个百分点。而目前看来，全球经济整体较为疲弱使外需对我国出口的带动有限，进口不佳表明内需不足，经济下行压力加大使得货币政策放松预期依然存在。同时，1月CPI同比上涨0.8%，创5年多来新低，通缩风险压力加大。此外，1月我国进出口贸易数据也低于预期。1月出口同比下降3.2%，进口同比下降19.7%。基于近期新出口订单的走势，预计上半年出口形势可能将低于市场预期。另外，近期公布的1月份制造业PMI 等宏观数据均表现欠佳，显示实体经济下行压力依然较大，也将进一步推升政策放松预期。

　　大成基金认为，目前来看宏观经济在2015年开局仍将处于低迷状态，全年维持经济活力的任务较重。而通缩的加剧可能使实际利率攀升，降低全社会融资成本的压力仍然较大，这可能意味着2015年还有降准降息的空间。一季度在流动性宽松、物价通缩、风险偏好略有下降、增量资金入市放缓的背景下，可能是配置固收类产品的好时机。

对于权益市场，信达澳银基金认为，国内经济增长放缓态势略超预期，稳增长压力有所加大；资金市场的衰退型宽松格局延续，但增量资金入市的步伐有所放缓，预计市场仍将处于箱体震荡格局。

　　“如果认同这波行情中流动性的作用，那资金面对短期市场的影响仍要处在一个重要的位置。”博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]则表示，外围冲击之下离岸人民币大幅贬值，春节前走款导致基础货币缺口增大，回购利率持续横亘高位，“全面放松”作为降准的首要理由似乎还不充分，即便通缩正在走向前台。“另外一个简单量价事实是，降准后资金价格并未出现实质性下行——R007(2.480, 0.00, 0.00%)依旧维持在4%以上的高位。所以，增量资金多了吗？看来未必。”魏凤春认为，目前的政策可能处于中性的“对冲”阶段，放松扩张的时点需要更多的事实来确认，而对投资者而言，短期的博弈空间收窄了。

　　整体而言，公募基金普遍认同货币宽松的预期正在强化。