获政策支持私募市场大扩容

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获政策支持私募市场大扩容

发布时间：2015-2-12 08:54阅读：529

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阳光私募基金的单一、整体规模都不是很大，到12月31日截止，可统计的阳光私募总规模达到3825亿元，而公募基金经过十多年的发展，整体规模已经突破4万亿。从发行金额来看，2014年公募基金和阳光私募都有较2013年有一定幅度的上升，但是单只产品的募集规模都有所下降。
截止到2014年12月，全年共成立阳光私募产品4765只（含结构化和非结构化），较2013年增加3455只。2014年的阳光私募产品发行数量也与市场走势有着很大的关系，尤其是7月份以后在沪港通的政策刺激下，市场逐渐转暖，阳光私募发行的数量都在600只以上。阳光私募发行受到市场行情和投资者的风险偏好的影响较大。
非结构化股票多头阳光私募基金2014年的整体收益率为26.38%，结构化偏股型私募基金2014年的整体收益率为20.71%，同期的公募基金股票型基金指数的收益率为29.39%，混合型基金指数的收益率为20.71%，而沪深300指数和上证指数的涨幅为51.66%和52.87%%。统计的1358只非结构化股票多头策略阳光私募基金中排名在前20%的阳光私募基金的平均收益率为60.53%，排在后20%的收益率为-26.74%，可见阳光私募基金的业绩差别是非常大，选择不同的阳光私募基金获得的收益率会有天壤之别。对比公募基金，统计的365只偏股型公募基金中排名在前20%的公募基金的平均收益为49.38%，与非结构化股票多头策略阳光私募基金中前20%的平均收益较为相近，但是排名在后20%的公募基金的平均收益为4.81%，远远小于阳光私募后20%的亏损，说明公募基金整体上投资趋同性要高于阳光私募，相比于公募基金，投资私募基金更加需要仔细选择。
随着《私募投资基金监督管理暂行办法》的颁布，私募监管环境变得透明，2015年私募行业将迎来新的快速发展期：一方面，私募基金的规范度提升，将吸引机构客户进入私募行业，国内私募行业将逐步步入机构投资者时代，私募行业的增长空间再度打开；另一方面，随着私募基金自行发产品的普及，私募契约型产品将使私募投资范围广、策略灵活的优势进一步充分发挥，私募基金向对冲基金转型的速度将进一步提升。可以预见，未来国内的私募基金将向海外对冲基金看齐，投资者也将有更丰富的选择余地。目前对于Alpha策略的私募基金，由于境内没有股票期权，融券成本高，对冲工具严重不足，导致只能多因子选股做多，以沪深300指数做空，仅仅能实现正阿尔法策略，而不能实现双阿尔法策略；但在2015年更多的金融工具尤其是个股期权的推出，也会为双阿尔法策略创造空间，给私募基金提供更多可以实现的操作策略，丰富私募基金的发展。
鉴于2015宏观背景和策略建议，我们选择阳光私募的策略是：在所有成立满两年的阳光私募中选择具有较大的正的Alpha并且具有靠近0的正的Beta值的阳光私募基金。较大的正的Alpha表明该阳光私募有较强的选股能力，靠近0的正的Beta值表明该阳光私募的是经过“对冲”处理过的(这个beta的调整可以使通过主动降低仓位或者采用股指期货进行对冲获得)，系统性风险较小，之所以选择正的Beta值是因为整体来看宏观经济是在政府改革信心有所增强，宏观经济整体上是向好的；其次是在所选出来的股票中选择上行捕获能力“优”的，下行捕获能力“良”的基金；最后对该阳光私募的管理公司的其他产品进行统一分析，确定出最后推荐的阳光私募，我们推荐如下几只：银帆3期、展博1期、思考一号和智德精选。

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