华测检测 (300012)

——三季报业绩增长 30.17%略超预期，维持“增持”评级

 三季报实现 EPS0.28 元，略超我们预期。公司前三季度实现收入 5.43 亿元，同比增长 26.57%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.02 亿元，同比增长30.17%，对应 EPS0.28 元，略超我们预期的 0.27 元。

 第三季度收入增速和毛利率环比有所提升。公司前三季度收入同比增长26.57%，其中第三季度收入同比增长 26.23%，净利润同比增长 37.77%。前三季度实现综合毛利率 61.96%，其中第三季度毛利率 63.51%，较上半年环比有所提升。

 公司是国内第三方检测龙头，业绩增长稳定，事件驱动估值提升。公司以其多年积累的品牌公信力为核心竞争力，检测服务网络布局全国，上市以来收入和利润增长均超过 20%，过去几年食品安全等事件的驱动为公司带来业绩和估值的双重提升。随着华东、CRO 检测等产能的逐步释放，未来公司将依托品牌公信力，通过“内生增长+外延式收购”打造国内最大检测服务超市。

 维持“增持”评级。我们看好公司多年积累的品牌公信力，看好公司获取资质、拓展新领域能力以及未来在生命科学领域的扩张。随着人们对安全、健康、品质和环境的日益重视，事件驱动有望为公司业绩和估值带来“戴维斯双击”。不考虑未来政策、事件驱动及收购对业绩的影响，我们维持对公司2013-2015 年实现 EPS0.40/0.51/0.64 元的判断，对应 PE44/35/28 倍，维持

“增持”评级。

 催化剂：1）政策催化：国内强检市场进一步放开、国内外更严厉的检测法规出台；2）事件催化：食品安全、环境污染等事件将催生新检测标准的诞生；3）外延式扩张：未来公司有望通过并购方式获取新资质，进入新领域。