【UP原创报告】根据国有医药企业发展属性以及诸多历史因素，我们梳理了目前重组整合预期强烈的3家央企集团公司，包括国药集团、华润集团和通用技术集团。值得注意的是，2015年2月5日，中国医药集团总公司混改试点方案已获得国资委批复，国药系混改预期突然加速。

国药集团率先被列入批复正式试点名单

国药集团是目前国内规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团，旗下拥有11家全资或控股子公司，以及国药股份、国药一致、现代制药、天坛生物4家A股上市公司和国药控股、中国中药2家港股上市公司。

国资委的“四项改革”试点，将国药集团列为央企发展混合所有制经济和董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理三项职权的试点企业之一。国药集团的入选一方面说明了此前国药内部的改革得到了国资委的认可（如国药与复星合资成立国药控股、国药先后收编中生集团和上海医工院、中生集团的股份制改革、现代制药引入战略投资者等）；另一方面国资委寄希望于国药集团成为竞争类国企改革的标杆，引领其他同类国企新一轮改革之路。国药集团一系列改革事件如下所示：

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截止到2013年底，实际上国药集团下属二、三级子公司已进行了混合所有制，国药集团公司企业总户数为648户，其中与民营资本、地方国有资本、外资资本等实施混合所有制的企业为543户，占集团总户数的83.4%。混合所有制企业资产总额1390亿元，占集团总资产的82.6%；营业收入1881亿元，占集团总营业收入的92%。

自从国药集团获取中生集团和上海医工院的控股权以来，内部重组整合一直在紧锣密鼓地进行。由于国药集团内部同业竞争问题较为严重，如国药控股与国药股份和国药一致在医药商业领域，天坛生物与中生股份旗下其他生物所在生物制品领域的同业竞争等，因此，国药集团对旗下多个业务板块进行梳理整合将是未来改革的重中之重。

现阶段，公司形成以中生股份（旗下控股天坛生物）为生物制药平台，国药控股（旗下控股国药股份和国药一致） 为医药商业平台， 以及国药一致和现代制药为化学药平台的医药产业群。

我们预计，中生股份将生物制品资产注入天坛生物的预期会发生改变，仅将系统内存在重叠的业务做简单整合的概率更大, 中生股份为生物制药平台仍然有望赴港整体上市。

除了生物制品平台需要整合外，国药集团化药平台也存在整合的预期。目前国药拥有国药一致和现代制药两个化学药平台。由于现代制药控股股东上海医工院在国内医药研发具备较好的声望和实力口碑，我们预计国药集团未来依托医工院作为化药平台的整合可能性大。

国药股份有望成为国药控股旗下特色的麻药、医药商业运作平台。

2015年2月5日，中国医药集团总公司混改试点方案已获得国资委批复，国药系混改预期突然加速。但现代制药和天坛生物均未被列入试点范围，混改预期被推迟。根据中国医药集团现阶段的重组整合进程，我们提示关注国药股份(600511)、 国药一致（000028）。

华润集团受宋林事件影响较大

华润医药集团是集药品研发、制造和分销为一体的企业集团，是华润（集团）有限公司旗下七大核心战略业务单元之一。目前，华润医药旗下拥有华润医药商业、华润三九、华润双鹤、东阿阿胶、华润赛科、华润紫竹、华润片仔癀等企业。

自从集团与北药集团以及北京市国资委2010年启动重组以来，华润逐步获得了万东医疗和双鹤药业的控股权。随着2014年公司出售华润万东和上械集团股权，实现医疗器械板块的剥离之后，现阶段集团形成了以华润双鹤、华润紫竹和华润赛科为化学药平台，以华润医药商业为医药商业平台，以华润三九为OTC和处方中成药平台，以东阿阿胶为保健品平台的医药产业群格局。