市场表现已经反映了一些利空因素，包括上涨以来产生的负效应：监管层降低两融杠杆效应（监管两融余额仍然持续增长，但市场热情已经明显放缓，增速较前期下降，达到监管层“降温”的预期目标）；经济数据下滑；新股发行、流动性趋紧。

• 近期这些因素仍将继续发酵，本周核心因素是新股发行。受制于新股集中发行、监管层去股市杠杆以及春节前效应，节前流动性方面难有改观。由于此次新股集中在周一到周四发行，除周四外其余资金均不可相互套用。根据测算，本周可能会吸引2万亿到2.4万亿的资金参与申购，其中同一循环周期内的申购资金大约有1.4万亿到1.6万亿左右。由于目前A股增量资金有限，主要为存量资金博弈格局，因此新股发行对存量资金的分流压力巨大。从去年下半年的情况看，每轮新股发行时股指大多以回调为主，因此本周市场也有继续回调的压力。

• 总体来看，A股在惆怅中迎接“期权时代”。预计大盘在短期维持弱势调整，继续消化利空因素，并可能考验3000点整数关支撑。虽然大盘长期仍将受益于政治改革红利，但短期受制于流动性压力，以及业绩兑现的压力。