地王再现，中游景气走低

主要内容：

下游需求：申万调研指数上升，土地市场地王再现

5 月下半月申万调研综合指数从 3.6%继续小幅上升至 6.1%。库存指数从

12.9%继续回落至 3.8%。值得关注的是当前景气度指数从 11.9%明显下滑至2.2%，经销商对当前的销售状况并不满意。申万地产 45 大城市一手房成交环比上升 15.3%，同比上升 14.9%。15 大城市二手房成交套数环比下降 5.8%。住宅市场土地溢价率上升 0.7%至 22.9%。今年 5 月份 10 大标杆房企国内外融资额已经超过 88 亿元，较 2012 年平均水平上涨了 160%。国土资源部不动产登记条例开始起草，60 多城住房信息已联网。5 月全国“地王”超 10块。深圳前海土地改革创新要点出炉，土地出让实行弹性年期制度。北京 6月预计 31 个新盘入市，近 40 楼盘未获得预售证，但价格没有下降趋势。财政部、发展改革委、工业和信息化部联合通知，停止节能家电补贴推广政策。产业在线数据显示，4 月冰箱产量 773 万台，同比增长 11.3%。总销量为 768 万台，同比增长 6.9%，其中出口 195 万台，增长 3%，内销 573 万台，增长 8.2%。4 月电视机总销量 896 万台，同比增长 2%，其中内销 473万台，增长 24.4%；出口 423 万台，同比下降 15.3%。LCD 电视总销量 843万台，同比增长 6.9%，其中内销增长 29.8%，出口下降 11.4%。乘用车销售进入淡季，5 月 1-4 周乘联会厂家销量较 4 月同期环比下降 10%，同比 12年 5 月增长 21%。

中游制造：中国 PMI 50.8，中游价格走弱

5 月第 5 周，全国钢材加权价格大幅下跌 2%至 6321，各品种价格普跌，螺纹、热卷、焊管、镀锌板、热轧窄带、角钢跌幅均超过 2.2%，螺纹钢主力合约大跌 4.34%。高线、螺纹钢继续大幅去库存，整体社会库存下跌 2.4%。铁矿石原料价格跌幅较上周扩大，唐山 66%铁精粉下跌 40 元/吨至 760 元/吨。5 月第 5 周，全国水泥均价下跌 2 元至 331 元，高标水泥广州上涨 20元/吨，哈尔滨、杭州分别下跌 30、20 元/吨。华东、中南地区开工率下滑。

行业库容比处于 2012 年以来最低位。5 月最后一周化工品价格表现乏善可陈。聚合 MDI 华东市场价下跌 250 元(2.7%)。草甘膦价格下跌 500 元。橡胶价格继续下跌，其中天然橡胶下跌 3.6%，顺丁橡胶、丁苯橡胶各下跌2.2%。上石化 PX 价格下跌 100 元/吨。原盐价格周五收报 455 元/吨，下跌 15 元/吨(3.2%)。中采公布 5 月份 PMI，综合 PMI50.8，较 4 月回升 0.2%。生产量PMI 持续上升，产成品库存 PMI 较上月上升 1%。

世界经济、上游资源：美经济数据表现抢眼，国内上游资源价格继续走弱

美国经济数据表现较强。5 月份密歇根消费者信心指数上行至 84.5（4 月份为 76.4），芝加哥 PMI 指数上行至 58.7（4 月份为 49），达拉斯联储制造业产出指数上行至 11.2（4 月份为-0.5），里奇蒙德联储制造业综合指数季调值上行至-2（4 月份为-6）。欧元区信心指数微幅提升，5 月份季调后消费者信心指数为-21.9（4 月份为-22.3），季调后经济景气指数为 89.4（4 月份为 88.6），季调后工业信心指数为-13（4 月份为-13.8），季调后服务业信心指数为-9.3（4 月份为-11.1）。本周，美元指数继续下跌 0.45%至 83.27。本周基本金属上涨，油价下跌。COMEX 黄金本周微涨 0.09%，布伦特原油、WTI 原油本周下跌幅度再次双双超过 2%，其中 Brent 原油下跌 2.35%至100.03 美元，WTI 轻质原油下跌 2%至 91.97 美元。LME 铜上涨 0.14%，铝价上涨 3.59%，LME 金属指数上涨 1.64%。环渤海 5500 大卡动力煤价本周报收610 元/吨，继续下跌 1 元/吨。煤炭将计入从价计征资源税范围。前四月煤炭产量、煤炭固定资产投资双双负增长，分别同比下降 2%、6.6%。金融流动性：财政缴款截止，关注季末资金面波动本周，银行间市场资金面继续偏紧，R001 上行 101bp 至 4.53%，R007上行 65bp 至 4.81%。银行间市场国债收益率维持基本稳定，1 年期国债到期收益率维持在 2.87%，10 年期国债到期收益率小幅上行 2bp 至3.44%。实体层面，票据贴现利率继续上行，珠三角 6 个月票据直贴月息上行 0.5bp 至 3.95‰，长三角 6 个月票据贴现月息上行 0.5bp 至 3.9‰。

交通运输：运价指数持续下跌

本周，BDI 指数继续下跌 17 点至 809，其中 BCI 指数下跌 14 点至 1336，BPI 指数下跌 59 点至 795，BSI 指数上行 14 点至 871，BHSI 指数下降13 点至 533。SCFI 指数上行 22.46 至 1013.71，其中美西航线下降 85点至 2008，欧洲航线下降 43 点至 598。国内沿海煤炭运价指数下跌 2.33至 635.09。

市场表现、盈利预测：强势股出现回调

5 月最后一周大盘小幅上涨，上证指数上涨 0.53%，前期强势股出现回调。医药生物、餐饮旅游、公用事业、纺织服装跑赢大盘。电子、信息服务、信息设备跌幅居前。