配置优势品种，关注基药独家

——医药板块 2013 年中报业绩前瞻

投资要点：

 中报业绩稳定增长，增速有所提升：我们对所覆盖的 33 家医药上市公司 2013年中报业绩进行了预览，15 家公司主业净利润增长预期超过 20%。按增速排序，主业净利润增长超过 30%的有华海药业、信立泰、复星医药、康美药业、天士力、云南白药、华兰生物、天坛生物、瑞康医药；二季度增速环比显著提高的公司是华海药业、上海莱士、华润双鹤、华兰生物、东阿阿胶、乐普医疗、复星医药、恒瑞医药。

 主业净利润增幅 50%-100%的公司，2 家：华海药业（0.34 元，增长 60%）、信立泰（0.62 元，增长 60%）.

 主业净利润增幅 30%-50%的公司，7 家：康美药业（0.44 元，增长 38%，主业增长 33%）、天士力（0.60 元，增长 37%，合并化药并追溯调整主业增长 30%）、云南白药（1.36 元，增长 30%）、复星医药（0.50 元，增长60%，扣非后增长 40%）、华兰生物（0.39 元，增长 30%）、天坛生物（0.37元，增长 30%）、瑞康医药（0.65 元，增长 30%）。

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 主业净利润增幅 20%-30%的公司，6 家：上海莱士（0.18 元，增长 28%）、广州药业（0.22 元，增长 25%）、科华生物（0.30 元，增长 25%）、同仁堂（0.29 元，增长 24%）、片仔癀（配股全面摊薄后 1.29 元，增长 22%）、科伦药业（1.15 元，增长 20%）。

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 主业净利润平稳的公司，11 家：东阿阿胶（0.84 元，增长 18%）、国药股份（0.42 元，增长 18%）、鱼跃医疗（0.30 元，增长 18%）、恒瑞医药（0.47元，增长 15%）、桂林三金（0.37 元，增长 15%）、华润三九（0.58 元，增长 11%）、人福医药（0.45 元，增长 10%）、国药一致（0.92 元，增长10%）、上海医药（0.47 元，增长 10%）、沃森生物（0.65 元，增长 10%）、华润双鹤（0.59 元，同比持平）。

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 主业净利润下滑或亏损的公司，7 家：海正药业（0.19 元，下滑 8%）、乐普医疗（0.26 元，下滑 10%）、江中药业（0.39 元，增长 12%，主业下滑10%）、仁和药业（0.14 元，下滑 13%）、仙琚制药（0.17 元，下滑 15%）、新和成（0.55 元，下滑 25%）、浙江医药（0.78 元，下滑 25%）。

 中报高增长个股获得良好表现：一季度医药生物板块指数上涨22.5%，市场表现第一；二季度板块指数表现平稳，虽未取得绝对收益（下跌 3.7%），但表现出相对收益（跑赢申万 A 指 5.4 个百分点），且中报高增长个股获得良好表现，13 年预测市盈率 26.9 倍，仍处于合理水平。

 进入政策信息密集公布期，关注政策导向及基药独家品种：广东省药品招标和基药增补目录拉开了政策公布序幕，我们预计下半年将有更多省市逐步跟进。广东招标政策显著压制了化药板块的表现，市场资金更加朝医疗器械和中药板块集中。虽然未来各地招标政策给医药板块带来一定不确定性，但优秀化学药企业能够凭借优秀的产品线突破政策制约，一旦业绩表现良好，股价将获得表现；同时基药下半年将逐步放量，受益程度和边际贡献较大的上市公司，有望继续获得表现。

 投资策略：配置优势品种，关注基药独家。投资组合：康美药业、天士力、云南白药、华海药业、华润三九、东阿阿胶、恒瑞医药、国药股份。