金宇集团 (600201)
董监高增持体现中长期发展信心，短期 14Q1 业绩或将持续同比高速增长

事件：2014 年1 月9 日至1 月27 日期间，公司第三大股东元迪投资通过大宗交易共减持公司无限售条件流通股700 万股，占总股本2.49%，元迪投资不再持有公司股份。公司董事长张翀宇、副董事长徐宪明、副总裁王秀华、副总裁徐师军、
董事会秘书李树剑、监事会主席温利民六人以个人自筹资金共增持公司股份575.31 万股，占总股本2.05%，购买价格为24.36 元/股。本次增持，是部分董事、监事、高管对公司未来充满信心所做出的决定。
􀁺 牛口蹄疫三价招标疫苗销量占比提升、口蹄疫直销疫苗销量持续增长，助推14Q1业绩持续同比高速增长。（1）公司牛羊口蹄疫招标疫苗含“牛羊口蹄疫O 型、亚洲Ⅰ型二价灭活疫苗”与“牛口蹄疫O 型、亚洲Ⅰ型、A 型三价灭活疫苗”两种产品，14 年“春防”将公司三价疫苗纳入招标的省市显著增长，预计三价疫苗占公司牛羊口蹄疫疫苗总销量比例提升。假设14 年牛口蹄疫三价疫苗销量占比由13H1 约20%提升至约70%，牛羊口蹄疫招标疫苗销量同比持平、约为0.9-1 亿头份，预计14 年牛羊口蹄疫招标疫苗实现销售收入1.4-1.5 亿元，同比增长31%。
（2）预计口蹄疫直销疫苗持续增长。假设14 年实现销量6000 万头份、14Q1 实现销量1500 万头份、均价6 元/头份，则14Q1 直销疫苗实现销售收入9000 万元，同比增长100%-200%。（3）14Q1 业绩持续同比高速增长：13Q1 公司实现销售收
入约1.5 亿元，其中直销疫苗因产能受限实现销售收入仅约3000 万元，考虑基数效应与上述增长因素，预计公司14Q1 或将实现销售收入2.2 亿元（牛羊三价口蹄疫疫苗同比增加约1000 万元，口蹄疫直销疫苗同比增加约6000 万元），同
比增长40%-50%。
􀁺 14 年“春防”牛口蹄疫三价疫苗招标省市拓增，销量同比增长。公司牛口蹄疫O型-亚洲I 型-A 型三价灭活疫苗（O/MYA98/BY2010 株+Asial/JSL/06 株+Re-A/WH09
株）于12 年3 月获得临时生产文号批准后产品上市，此前主要于内蒙古、新疆等少数西部牧区销售；因13 年口蹄疫A 型疫情局部散发严重，且公司牛口蹄疫三价疫苗所含A 型抗原适应当前流行毒株、免疫效果显著，13 年9 月农业部文件确认该种口蹄疫三价灭活疫苗仅金宇集团一家生产（详情可见13 年9 月宁夏采购单一来源公告）后，将公司牛口蹄疫三价疫苗纳入招标的省市拓增，如13 年“秋防”宁夏、14 年“春防”河南省等均首次实行面向牛口蹄疫三价疫苗招标；宁夏地区13 年“秋防”招标价格2 元/头份。
􀁺 重申“增持”评级。假设14Q1 口蹄疫招标疫苗销售收入1.3 亿元，口蹄疫直销疫苗销售收入0.9 亿元，则14Q1 实现销售收入2.2 亿元，同比增长46.7%。上调牛三价口蹄疫疫苗销量占比由20%至70%，维持其他核心假设，预计13-15 年实
现销售收入6.43/8.64/10.43 亿元，同比增长15.6%/34.2%/20.8%；实现扣除非经常性损益后净利润1.92/2.65/3.25 亿元，同比增长47.2%/38.2%/22.5%；实现
EPS0.93/0.93/1.13 元。本次增持体现高管对公司中长期发展充满信心，短期预计14Q1 业绩维持同比高速增长，重申“增持”评级。
􀁺 股价表现催化剂：牛口蹄疫三价疫苗销量超预期、布鲁氏菌病疫苗上市、可转债进程取得突破。