兴业张忆东:国企融资需求强烈 一季度后期谨防大波动
发布时间:2015-1-16 14:01阅读:406
本周,去年新财富策略排名第一的分析师兴业证券(14.07, -0.21, -1.47%)张忆东召开了一场电话会议。他认为,2015年的大涨已经被2014年12月透支了一部分,从一季度后期开始,需要关注市场大波动的风险,尤其提防杠杆交易对于本金的损害。
大市风向/
◎1月提前布局中盘消费蓝筹
张忆东在本周召开的机构电话会议上表示,“最近,很多投资者朋友来电对两个问题提出质疑:A股这轮牛市是不是成立?这一波行情是不是结束了、大盘是不是见顶了?”在他看来,这些问题意味着A股行情短期分歧加大。
在行情节奏上,他认为由于不同时间跨度下影响A股的主要矛盾不一样,从而影响了行情节奏。
第一阶段,从2014年6、7月至今,影响行情的主要矛盾是单边扩容,这个趋势当前还没有结束。过去两个季度,IPO、再融资的扩容是比较有限的,但资金面扩容是非常猛烈的。不论是产业资本向A股再配置、融资融券业务大扩张、还是以“大妈”为代表散户新增A股账户,还有从银行和信托等渠道进行的各种形式的 “配资”业务,房地产、信托、储蓄资金开始向A股市场进行配置,资金面的单边大扩容带来了资产价格重估。2011年下半年,兴业证券提出“螺狮壳里做道场”的观点;但2014年7、8月份后,市场从“存量资金博弈”走向“增量资金驱动”,客户保证金余额趋势性上升。后面的向上动力,包括降准、降息以及超预期金融创新。
第二阶段,从2015年一季度后期开始,需关注大波动风险,尤其警惕杠杆交易对于本金的损害。
最重要的原因是股市 “双向”扩容,A股市场的融资功能会猛烈扩张。2014年,大多数大盘股、国企股的估值低,P/B(市净率)小于1的,当时背景下进行再融资会涉及到国有资产流失的问责。但是,经过2014年下半年的牛市行情推动,绝大多数大盘股、国企股的P/B已经大于1了。因此,2015年二季度,打着各种“改革”旗帜进行股票再融资的需求将十分强烈。
第三阶段,张忆东认为,2015年下半年行情关键词是“大分化”,行情方向向上,但机会更加分化。下半年增量资金和增量筹码进入双边均衡,估值进入正常合理阶段,需要关注更多基本面的逻辑,大盘、小盘,传统、新兴产业都不是重点,重点在于新逻辑、新变化、新机会。
1月调整后,2月是否有 “春季攻势”?他的答案是有好消息:首先,降准、降息春节前仍可能;其次,从市场本身的博弈来看,过去三周A股市场赚钱效应减弱,资金提前去杠杆的迹象明显,券商等热门板块调整,而市场热点依然支撑人气。因此,若1月调整,之后在利多刺激下资金有望重新加杠杆。
从风格上,他认为1月大、小盘风格均衡,可提前布局中盘消费蓝筹,包括日化、轻工、食品、传媒、纺织服装、医药等,上述行业增长稳定,盈利和估值匹配度较好。即2月反弹时上述中盘品牌消费龙头股表现较好,1月可适当布局。但2月反弹时,金融为首的大盘蓝筹表现将更强势。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。