天士力(600535):投资评级:买入:期限:中线
发布时间:2015-1-14 14:10阅读:568
公司是一家创新能力较强的现代中药企业,竞争优势明显,其中复方丹参滴丸是基药独家品种,议价能力极强。公司12年业绩有望超预期,13年内生高增长明确。滴丸药和二线产品的快速增长是公司业绩的主要驱动力。申万预计公司中药收入12年增长超过40%,13年达30%以上。
2013年公司化学药资产整合明确,完成整合,将增厚当年每股收益0.20元。而公司益气复脉和丹参多酚酸在中药注射剂市场中竞争优势明显。14年产能问题解决后也将成为公司新的盈利增长点。
从长期看,公司心脑血管药品中的复方丹参滴丸+芪参益气滴丸有望成长成50-80亿年销售规模的超级产品,养血清脑等其他口服药销售规模有望超过20亿,注射剂有望形成年年销售50亿规模的产品群。我们预计公司2012-2014年每股收益1.52元、1.98元、2.48元,同比分别增长29%、30%、25%。公司围绕心脑血管疾病开发了众多独家品种,有望持续受益于中国人口老龄化。公司未来几年将保持快速增长,千亿市值明确,是医药板块战略性品种,给予“买入”评级
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