天士力（600535）：投资评级：买入：期限：中线

 前三季度收入增长25%、净利润增长30%：2013年前三季度合并营收80.87亿元增长25%，母公司营收28.90亿元增长32%，合并净利润9.03亿元增长30%，EPS=0.87元。13Q3单季合并营收26.84亿元同比增长17%（上半年增速29%），母公司收入10.10亿元增长32%（上半年增速33%），合并净利润3.03亿元增长22%，EPS=0.29元。前三季度每股经营性现金流0.11元，比中报有所下滑。

 展望2013全年医药工业收入和利润增长较为明确：我们预计2013全年主要品种增速稳定明确，其中复方丹参滴丸有望保持15-20%稳定增长，养血清脑、水林佳有望保持30%左右增长，芪参益气滴丸收入有望翻倍，其他三线品种也保持较快增长。注射剂方面，益气复脉有望超过4亿元，丹参多酚酸、醒脑静等新产品将取得较快增长。我们预计化学药在上半年高增长的基础上逐步趋稳，全年收入和净利润增速也将保持在30%以上。

 预计公司2013-2015年盈利预测，EPS=1.12元、1.42元、1.73元，同比增长27%、27%、22%（按合并帝益口径追溯调整），对应预测市盈率37倍、29倍、24倍。公司核心品种符合基药市场需求、产品梯队已较为丰富，期待中药注射剂放量，维持“买入”评级。