赣锋锂业 (002460)
——上游资源实现突破，维持买入评级

公司拟获取阿根廷 Mariana 盐湖80%权益。公司3 月19 日公告称，全资子公司赣锋国际与国际锂业签订协议，通过债转股和追加投资，赣锋国际将共计获得阿根廷Mariana 锂-钾卤水矿项目的80%的权益。依据第三方独立机构澳大利亚Geos矿业公司对Mariana锂-钾卤水矿项目进行的独立评估，按30%卤水有效开采率，估计锂金属含量为50 万吨（折合碳酸锂当量300 万吨以上）至2500 万吨，估计钾金属含量为2300 万公吨至4.75 亿吨。根据Mariana 盐湖前期勘探情况，其盐湖品位平均含锂0.04%，与国内盐湖相比处于中上水平。

公司拟获取爱尔兰 Blackstair 锂矿项目不低于 51%权益。公司3 月21 日公告称，全资子公司赣锋国际与国际锂业签订协议，获取国际锂业公司在爱尔兰Blackstair 锂矿项目不低于 51%权益。当赣锋国际支付给合资公司的勘探相关的费用总计达到1000 万加元或不迟于2022年9月14日对项目完成可行性
研究报告，赣锋国际所持有的股份将增加到75%。就爱尔兰Blackstairs锂矿的初步勘探结果来看，我们预计其平均品位在1.5%-2%。
上游资源实现突破，公司市值空间打开。据我们了解，爱尔兰Blackstairs锂矿和阿根廷Mariana 盐湖的勘探、建设、开采环境都非常好，而且政治风险很低。爱尔兰Blackstairs 锂矿就在平原里，离港口只有几十公里，爱尔兰非常支持赣锋，所得税率只有12%，并且允许赣锋从中国带工人和化学工程师去矿山工作；阿根廷Mariana 盐湖位于Salta 省，该省政府对矿业比较友好，政治风险不大，而且FMC 已经在当地成熟经营很多年，因此运营环境好、开采风险低、配套产业链完备。随着上游资源实现突破，公司市值空间打开。
有望成为全球锂电深加工材料龙头，维持买入评级。火灾导致一次性损益，下调公司2013/2014/2015年EPS为0.40/0.63/0.87 元（原为0.42/0.63/0.87元），业绩增速分别为3%/57%/38%，对应目前股价PE 为82/52/38 倍。我们认为公司有望成为全球锂电产业链深加工材料龙头，维持买入评级。