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    近期以来，严监管催升信托产品收益率飙高趋势明显，市面上甚至出现了收益超过10%的信托产品。不过，与信托资金来源受限相比，融资方对资金的需求更大，造成融资成本上升。日前，中天金融一则股权收益权转让暨回购事项的公告，就将企业通过五矿信托的融资成本超过11%的案例公之于众。

　　带动融资成本上升

　　6月1日晚间，中天金融发布公告称，公司董事会审议并通过《关于子公司股权收益权转让及回购事项的议案》，同意公司因融资需要与五矿信托签订《中天金融集团股份有限公司与五矿国际信托有限公司之股权收益权转让暨回购合同》。

　　公告显示，中天金融拟向五矿信托申请股权收益权转让与回购融资，期限3年，融资金额39亿元，中天金融拟用持有的中天国富证券有限公司约66.67%的股权为本次交易提供质押担保。贵阳金融控股有限公司拟为此次交易的回购事项提供保证担保。

　　根据双方约定，回购价款等于回购本金总额与回购溢价金额之和。回购溢价由回购溢价A和回购溢价B两部分组成。回购溢价A的溢价率为自该笔回购本金对应的特定股权收益权转让价款的付款日起至满2年之日(不含)溢价率为10.8%/年，日溢价率按照10.8%/365计算；自该笔回购本金对应的特定股权收益权转让价款的付款日起满2年之日(含)至满3年之日(不含)，溢价率为11.3%/年，日溢价率按照11.3%/365计算。回购溢价B的溢价率为1.0%。回购价款总额不超过51.91亿元。

　　数据显示，5月份集合信托产品平均年收益率接近8%，较2018年4月份平均年收益率相比呈现持续上升。而目前信托公司通常在企业融资过程中收取1.5%-2%的信托报酬，0.5%的发行费，再加上现在8%左右的收益率和保障基金相关费用，相当于企业拿到资金的融资成本在10.5%-11%之间。

　　值得注意的是，就在前不久(5月22日)，五矿信托曾一口气宣布成立了6只信托产品，发行规模为56.82亿元，约占当时一周信托市场发行规模的一半。

　　“资产荒、资金回报率下行或将成为新常态。”五矿信托认为，在资产端如何开拓高质量的项目来源，抓实优质资产，在资金端如何应对资金面趋紧、利率上扬的压力，将成为影响信托公司未来生存与发展的关键。

　　一位信托公司财富部门人士对记者表示，从信托公司角度来讲，信托公司之间是同业竞争，有信托公司收益率上涨后，另一些信托公司的收益率就会被动上涨，而有些信托公司会带头上涨是因为资金受限，从而间接推高了融资成本。

　　面临空前的监管压力

　　2016年末，历经多重困难五矿信托终于成功实现曲线上市。2017年，是五矿信托上市之后的首个完整年度。

　　今年年初，五矿资本披露控股子公司五矿信托2017年度未经审计财务报表，利润表显示，2017年，五矿信托实现营业收入21.38亿元，同比增加3.15%，实现净利润11.74亿元，同比上升19.76%。若参照2016年68家信托公司净利润排名，五矿信托11.74亿的赚钱能力将跻身行业第16位。

　　年报显示，在五矿信托具体的收入结构中，手续费及佣金净收入占据绝大比重，该指标为18.05亿元，在整个营业收入中占比为84.43%，其次为投资收益，五矿信托2017年实现投资收益3.06亿元。 也就说，通道业务仍在公司收入中占据重要地位。

　　然而，随着资管新规的落地，对信托业短期来说，其实是负面大于正面。值得注意的是，随着业绩的稳步攀升，五矿信托的自营资产不良率也在骤增。数据显示，公司2017年度自营资产不良率超过了10%，达10.37%；而从固有资产经营情况看，公司的不良资产合计超过10亿元，达13.66亿元。

　　五矿信托认为，信托业面临空前的监管压力。其表示，随着国内消费需求的稳步扩大，新的产业发展机遇正在逐步显现，包括信托业在内的金融业应当也能够在这一新发展模式的探索过程中发挥重要作用。但另一方面，化解防范重大风险，尤其是防范金融风险是国家的首要任务。未来一段时间，金融机构必然会面临去杠杆、挤泡沫的巨大监管压力。

　　在安信信托总裁杨晓波看来，信托公司比拼信托资产总规模，事实上已经不再有太大的意义，甚至可能意味着一定的风险。真正有意义有价值的，是主动管理业务的规模和占比。

　　“当下，信托公司需重新审视所处的金融监管环境，以便结合自身资源禀赋、市场竞争优势等条件，尽快谋划和适应资管市场转型。”上述信托公司财富部门人士对记者说。

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