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18年上半年调整，板块已回归至绝对底部区间，尤其是龙头公司估值低、股息率较高。关注三要素变化带来的板块向上弹性：1、内、外棉价趋势上涨，棉价差望保持合

理范围。近期棉花期货急涨

，未来有望传导至现货，支撑国内棉价上涨核心原因是供需缺口及储备棉库存即将见底。2、人民币经历升值后企稳，继续 PB女装实现收入26.85亿元、同增10.74%，其中线下同店下滑5%左右，期末门店净关100家至1526家，全年售罄率70%左右;PB=实现收入25.20亿元、同增11.29%，其中线下同店基本持平，期末门店净增30家至15

54家，全年售罄率超70%。2017Q4PB男女装均实现双位数同店增长，复苏态势明显。乐町渠道调整逐步完成(联营转加盟)，全年实现收入9.48亿元、同增6.75%，其中同店略有增长、期末门店数净减96家至591家，全年售罄率超70%。升值空间不大，且一旦贬值，企业存业绩弹性。3、下游需求延续温和复苏。

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