特别国债和普通国债的利率高低取决于发行时的市场环境、期限结构和政策目标，不能简单断言哪一类利率一定更高。特别国债利率可能的三种情况（1）低于普通国债政策补贴性质：若特别国债用于特定公共项目（如抗疫、基建），政府可能通过财政贴息降低融资成本。例子：2020年抗疫特别国债（1万亿）利率与同期普通国债接近，但部分期限略低。（2）接近普通国债市场化发行：若特别... 阅读全文

681次浏览 2025-4-30 16:18

预期落地，市场仅剩业绩线。今天会议的内容如期公布，我们不做点评了。印象中这几年里面，只有两次是在收盘前公布的。一次是在下午开盘前，另一次就是今天，在午后的盘中公布。所以内容的重要性，或许还不如时间的重要性，盘中发布证明稳定市场信心排在很高的层级。而对于市场来讲，会议的预期已经落地了。其实资金都很聪明，本身也... 阅读全文

520次浏览 2025-4-25 16:44

财报季的压力，席卷而来。上周五的会议落地后，大家也非常清楚没有【增量】内容出现，所以今天早盘最先反馈的是顺周期的方向，或者说ZC对冲的方向，以房地产、消费（食品、饮料、餐饮旅游酒店）领跌为主。之前我们在点评中就强调过，消费行业呈现出典型的主题型投资风格。并且像零售板块的交易拥挤度已经非常高了，一旦ZC不及预期就... 阅读全文

499次浏览 2025-4-28 11:00

等待政策落地。早盘上证指数在3300点附近挣扎，主要指数虽然都上涨，但市场的热度并不算高。算算日子，会议应该要召开了，可能今天收盘之后就会公布会议内容。这两天我们也看到了一些对会议内容的预判，具体还是等待最终结果落地吧。我们估计，今天早盘房地产板块的上涨，一方面就是资金在博弈政策的出台，这一点在部分消费股（安**... 阅读全文

453次浏览 2025-4-25 11:35

嘴炮，被打脸了。今天收盘后，外交部和商务部都做了回应，均表示中美之间未进行任何经贸谈判。这也证实了我们早盘的观点：川普的表态，可能更多的只是为了缓解美股、美债、美元的压力。按照两部门的表态，可能在川普嘴炮的阶段我们不会搭理他。只有在对方实质性地把这一轮对等G税取消后，才会开启双方的谈判。这也解释了，为什么... 阅读全文

396次浏览 2025-4-24 16:40

出口链里的资金开始冷静，创新药的资金持续活跃。昨天G税缓和的预期之后，今天出口链没有继续强势推涨，显得很冷静。这就是我们在昨天下午的文章中提到的，资金会去修复前期大跌的出海链，但可能边涨边撤退，这是基于对谈判结果不确定性的定价。本身谈判是双方的，现在只能说美释放了一些信号，但这并不决定最终的结果。而且从资... 阅读全文

322次浏览 2025-4-24 11:18