逆周期因子是央行调节人民币汇率中间价的一种工具。2015年“811汇改”以后，人民币汇率中间价形成机制有几次比较重大的调整。2016年初，人民币汇率中间价形成机制调整为“前收盘价+一篮子货币波动”，双目标权重各50%。2017年2月中间价机制再做修正，将CFETS篮子货币数量从13种增加至24种，其中美元权重从0.264下调至0.224；缩减一篮子货币计算时段，从原来24小时改为15小时。2017年5月引入逆周期调节因子，中间价定价机制转变为“前收盘价+夜盘一篮子货币变动+逆周期调节因子”，以对冲非理性交易的惯性驱动。“逆周期因子”相当于在各个中间价报价公式里增加了一个变量，报价行单日报价可能将更多的向人民币升值的方向倾斜，从而调节市场顺周期的波动。
逆周期因子对股市的影响是通过对人民币汇率的影响或者预期来实现的。2017年5月央行首次启用逆周期因子后，人民币开启了一波升值之旅。上证综指从5月底的3000点附近启动，一路最高上涨至3587点，时间是今年的1月底，涨幅超过10%。
而在1月份央行暂停逆周期因子后，汇率见顶，股市转弱，债市转强。但前面我们已经分析过，本次重启逆周期因子背景和去年5月有很大的不同，因此我们不宜对股市太过乐观，但无疑给股市增添了积极刺激因素。国泰君安认为，在汇率升值逻辑下，有利于抬升投资者风险偏好和投资信心，大类资产表现为股强债弱，下一阶段股市上涨的空间可能会超市场预期，沪指有望上攻至3000点上方。